2月住宅销售基本持平,竣工同比+9.7%有望持续向好—家居板块

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轻工制造

1-2月住宅销售基本持平，竣工同比+9.7%有望持续向好—家居板块数据跟踪报告2023年第二期

证券研究报告

2023年03月16日

投资评级

行业评级

上次评级

作者

孙海洋

尉鹏洁

分析师

强于大市(维持评级)

强于大市

2023年1-2月全国住宅商品房销售面积1.3亿平方米，同比下降0.6%，降幅较22全年同比收窄26.2pct。

全国30大中城市2023年1-2月商品房成交面积累计同比-13.3%，其中2月成交面积同比+32.0%。整体上看，1-2月全国30大中城市商品房成交面积2000.8亿平方米，同比减少13.3%，较1月降幅收窄26.7pct；单月看，2022年2月全国30大中城市商品房成交面积1130.3万平方米，同比上涨32.0%。分城市等级看，2022年30大中城市中，一线城市成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%；二线城市成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2%；三线城市成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0%。

九大城市二手房2023年1-2月成交面积同比增长30.2%。2023年1-2月九大城市二手房成交面积1038.5万平方米，累计同比增加30.2%，增速由负转正。

住宅新开工面积23年1-2月累计同比下降8.7%。2023年1-2月全国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.7%。

商品房住宅竣工面积23年1-2月累计同比上升9.7%。2023年1-2月全国住宅竣工面积9782万平方米，同比上升9.7%。

2023年1-2月全国家具零售额累计同比增长5.2%。2023年1-2月全国家具零售额235亿元，累计同比增长5.2%。2023年1-2月全国建材家居卖场销售额1914.2亿元，同比+4.4%，其中2月销售额1130.3亿元，同比+34.5%。2023年2月全国建材家居景气指数为119.9，同比提升16.9点，环比提升24.3点。

原材料方面，MDI、TDI、钢材价格环比略有回升。23年1-2月MDI均价18715.8元/吨，同比下降15.2%，其中2月均价19450.0元/吨，环比1月上升8.7%。23年1-2月TDI均价19715.8元/吨，同比上升6.4%，2月均价20080.0元/吨，环比1月上升4.0%。23年1-2月钢材综合价格指数均值为116.2，同比下降13.4%，2月单月均值为116.8，同比下降14.5%，环比上涨1.8%。

SAC执业证书编号：S111

*******************分析师

SAC执业证书编号：S111

*******************行业走势图

轻工制造8%4%0%-4%-8%-12%-16%2022-032022-072022-112023-03沪深300

资料来源：聚源数据

投资建议：我们认为家装多为刚性需求，伴随疫情逐步控制，终端需求或将持续释放，订单有望迎来修复。22年9月底以来，央行、保监会、财政部

地产相关政策频繁发布，涉及下调公积金贷款利率、换购住房享受所得税优惠、差别化调整住房信贷政策等，政策边际宽松或将利好新房及二手房交易量逐步回暖。家居板块有望迎来估值修复，坚定看好以内销为主的家居零售板块，推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【志邦家居】、【索菲亚】、【江山欧派】、【箭牌家居】。

风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。

相关报告

1 《轻工制造-行业专题研究:12月住宅竣工面积同比降幅显著收窄，家居消费有望持续回暖—家居板块数据跟踪报告2023年第一期》 2023-01-19

2 《轻工制造-行业专题研究:从电商数据看晨光股份：线上销售好转，电商份额提升》 2023-01-02

3 《轻工制造-行业专题研究:11月新房销售及竣工面积同比降幅扩大，政策催化下看好保交楼主线投资机会—家居板块数据跟踪报告2022年第十一期》

2022-12-17

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1

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重点标的推荐

顾家家居

喜临门

欧派家居

索菲亚

志邦家居

江山欧派

箭牌家居

42.00

31.85

128.25

19.96

30.77

61.02

22.36

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

2.03

1.44

4.38

0.13

1.62

1.88

0.60

2.34

1.54

4.50

1.18

1.73

-1.96

0.74

2.62

1.95

5.36

1.41

2.05

3.28

0.92

3.04

2.50

6.31

1.69

2.44

3.84

1.16

20.69

22.12

29.28

153.54

18.99

32.46

37.27

17.95

20.68

28.50

16.92

17.79

-31.13

30.22

2023E

16.03

16.33

23.93

14.16

15.01

18.60

24.30

2024E

13.82

12.74

20.32

11.81

12.61

15.89

19.28

资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

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2

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内容目录

1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 5

2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 5

2.1. 23年1-2月全国新房销售面积同比下降0.6% ...................................................................... 5

2.2. 23年1-2月九大城市二手房成交面积同比高增30.2% ...................................................... 7

2.3. 23年1-2月住宅新开工同比下降8.7%，竣工同比提升9.7% .......................................... 8

3. 行业运行指标——23年1-2月全国家具零售额同比增长5.2% ........................................ 10

4. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 11

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12

图表目录

图1：2023年1-2月全国住宅商品房销售面积1.3亿平方米，同比下降0.6% ........................ 5

图2：2023年1-2月全国30大中城市商品房成交面积2000.8万平方米，同比下降13.3% ................................................................................................................................................................................. 6

图3：2023年1-2月一线城市商品房成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%................. 6

图4：2023年1-2月二线城市商品房成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2% .............. 6

图5：2023年1-2月三线城市商品房成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0% ................... 6

图6：2023年1-2月全国30大中城市商品房累计成交面积同比下降13.3% ........................... 6

图7：2023年1-2月九大城市二手房成交面积1038.5万平方米，累计同比增加30.2%..... 7

图8：北京2023年1-2月二手房成交量224.2万方，同比增长14.7%....................................... 7

图9：深圳2023年1-2月二手房累计成交36.7万方，累计同比增长60.3% ........................... 7

图10：青岛2023年1-2月二手房累计成交77.0万平，累计同比上涨37.7% ......................... 8

图11：苏州2023年1-2月二手房累计成交98.1万平，累计同比上涨14.6% ......................... 8

图12：成都2023年1-2月二手房成交面积302.3万方，累计同比上涨59.5% ...................... 8

图13：厦门2023年1-2月成交36.4万方，累计同比下降16.3% ............................................. 8

图14：2023年1-2月全国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.7% ........................... 9

图15：2023年1-2月全国住宅竣工面积9782万平方米，同比上升9.7% ............................... 9

图16：根据我们测算，存量房翻新需求或将由2022年的约338万套提升至2025年的约517万套 ............................................................................................................................................................... 9

图17：2023年1-2月房地产开发投资完成额13669亿元，累计同比下降5.7%（单位：亿元） ....................................................................................................................................................................... 9

图18：2022年1-12月电梯产量（万台）累计同比下降7.3% ..................................................... 10

图19：2023年1-2月平板玻璃产量（万重量箱）累计同比下降6.6% ..................................... 10

图20：2022年全国家具零售额235亿元，累计同比增长5.2%（单位：亿元，%） ........... 10

图21：2023年1-2月建材家居卖场销售额（亿元）同比+4.4% ................................................. 10

图22：2023年1-2月建材家居景气指数同比、环比均显著改善 .............................................. 10

图23：2023年1-2月MDI均价18715.8元/吨，同比下降15.1% .............................................. 11

图24：2023年1-2月TDI均价19715.8元/吨，同比上升6.4% .................................................. 11

图25：钢材综合价格指数（单位：点，1994年4月=100）....................................................... 11

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3

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表1：家居板块数据跟踪表 .......................................................................................................................... 5

表2：MDI/TDI近8年价格 ........................................................................................................................ 11

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1. 天风轻工大数据报告框架和特点

天风轻工家居板块大数据跟踪报告对于影响家居板块基本面的主要数据情况做详细的梳理和解读。我们数据体系由三个部分构成，分别是行业驱动力指标、行业运行指标、原材料价格指标，数据涵盖范围广，使用了新房销售及竣工数据、二手房数据、价格数据、上下游企业数据等。

表1：家居板块数据跟踪表

指标

一、驱动力指标

全国住宅销售面积

30大中城市成交面积

9大城市二手房交易面积

住宅竣工面积

二、行业运行指标

家具社零额

建材家居卖场销售额

建材家居景气指数BHI

三、原材料价格指标

TDI价格

MDI价格

钢材综合价格指数

资料来源：WIND，天风证券研究所

频率

月

日

日

月

月

月

月

日

日

周

2. 行业驱动力指标

2.1. 23年1-2月全国新房销售面积同比下降0.6%

2023年1-2月，全国住宅商品房销售面积1.3亿平方米，同比下降0.6%，降幅较22全年同比收窄26.2pct。

图1：2023年1-2月全国住宅商品房销售面积1.3亿平方米，同比下降0.6%

180120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%2006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02商品房销售面积:住宅:累计值（万平方米）资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比2023-02

全国30大中城市2023年1-2月商品房成交面积累计同比-13.3%，其中2月成交面积同比+32.0%。整体上看，1-2月全国30大中城市商品房成交面积2000.8万平方米，同比下降13.3%，较1月降幅收窄26.7pct；单月看，2023年2月全国30大中城市商品房成交面积1130.3万平方米，同比上涨32.0%。

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分城市等级看，2023年1-2月30大中城市中，一线城市成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%；二线城市成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2%；三线城市成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0%。

30大中城市为：北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、青岛、苏州、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春、无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江ss阴。其中杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆明、扬州、安庆、南宁、兰州、江阴10城市为商品房数据，其它城市为商品住宅数据。

图2：2023年1-2月全国30大中城市商品房成交面积2000.8万平方米，同比下降13.3%

350000120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%图3：2023年1-2月一线城市商品房成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%

6200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%2014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-0230大城市商品房成交面积：累计值（万平方米）资料来源：Wind，天风证券研究所

同比变动2014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02

30大城市商品房成交面积(一线)：累计值(万平方米)累计同比

资料来源：Wind，天风证券研究所

图4：2023年1-2月二线城市商品房成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2%

1600.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%图5：2023年1-2月三线城市商品房成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0%

9120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-0230大城市商品房成交面积(二线)：累计值(万平方米)累计同比2014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-0230大城市商品房成交面积(三线)：累计值(万平方米)累计同比

资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所

分月数据来看，2月一线城市商品房成交面积242.6万平方米，同比增长9.8%，较1月单月同比+41.2pct。累计看，23年1-2月一线城市商品房成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%，较1月同比改善16.4pct。

二线城市2月商品房成交面积627.4万平方米，同比增长27.9%，较1月单月同比+71.9pct。累计看，23年1-2月二线城市成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2%，较1月同比改善26.7pct。

三线城市2月商品房成交面积260.3万平方米，同比增长79.3%，较1月单月同比+118.3pct。累计看，23年1-2月三线城市成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0%，较1月同比改善39.8pct。

图6：2023年1-2月全国30大中城市商品房累计成交面积同比下降13.3%

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200%150%100%50%0%-50%-100%2014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02一线城市二线城市三线城市

120%80%40%0%-40%-80%资料来源：Wind，天风证券研究所

2.2. 23年1-2月九大城市二手房成交面积同比高增30.2%

我们选取了九个一二线城市作为样本(包括2个一线城市，7个二线城市)，2023年2月九大城市二手房成交面积646.6万平方米，同比增长111.3%。累计看，23年1-2月九大城市二手房成交面积1038.5万平方米，累计同比增加30.2%，增速由负转正。

图7：2023年1-2月九大城市二手房成交面积1038.5万平方米，累计同比增加30.2%

9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-029城二手房成交面积：累计值（万平方米）同比变动

资料来源：Wind，天风证券研究所

一线城市中，北京23年1-2月二手房成交量224.2万方，同比增长14.7%，其中2月单月成交142.7万方，同比增长80.9%。23年1-2月深圳二手房累计成交36.7万方，累计同比增长60.3%，其中2月单月成交23.6万方，同比上涨188.3%。

图8：北京2023年1-2月二手房成交量224.2万方，同比增长14.7% 图9：深圳2023年1-2月二手房累计成交36.7万方，累计同比增长60.3%

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350%150%100%50%0%-50%-100%

9000150%100%50%0%-50%-100%2016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08北京二手房成交面积：累计值(万平方米)资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比

深圳二手房成交面积：累计值(万平方米)资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比2023-02

二线城市中，成都23年1-2月二手房成交面积302.3万方，累计同比上涨59.5%；青岛23年1-2月成交77.0万方，累计同比上涨37.7%；苏州23年1-2月成交98.1万方，累计同比上涨14.6%；厦门23年1-2月成交36.4万方，累计同比下降16.3%；无锡23年1-2月成交59.5万方，累计同比上涨50.8%；南京23年1-2月成交124.9万方，累计同比上涨43.3%。

图10：青岛2023年1-2月二手房累计成交77.0万平，累计同比上涨37.7%

8-80%0%-40%80%40%120%图11：苏州2023年1-2月二手房累计成交98.1万平，累计同比上涨14.6%

1,2001,2000120%80%40%0%-40%-80%2016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08青岛二手房成交面积：累计值(万平方米)资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比

苏州二手房成交面积：累计值(万平方米)资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比2023-02

图12：成都2023年1-2月二手房成交面积302.3万方，累计同比上涨59.5%

0%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%图13：厦门2023年1-2月成交36.4万方，累计同比下降16.3%

7%150%100%50%0%-50%-100%2016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09成都二手房成交面积：累计值(万平方米)资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比厦门二手房成交面积：累计值(万平方米)累计同比

资料来源：Wind，天风证券研究所

2023-02

2.3. 23年1-2月住宅新开工同比下降8.7%，竣工同比提升9.7%

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8

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新开工方面，2023年1-2月全国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.7%，较2022全年降幅收窄31.1pct。

图14：2023年1-2月全国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.7%

25000080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%房屋新开工面积:累计值（万平方米）资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比

竣工面积方面，2023年1-2月全国住宅竣工面积9782万平方米，同比上升9.7%。

图15：2023年1-2月全国住宅竣工面积9782万平方米，同比上升9.7%

2014-092015-022015-062015-102016-032016-072016-112017-042017-082017-122018-052018-092019-022019-062019-102020-032020-072020-112021-042021-082021-122022-052022-092022-0290,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%房屋竣工面积（住宅）：累计值（万平方米）资料来源：Wind，天风证券研究所

累计同比

图16：根据我们测算，存量房翻新需求或将由2022年的约338万套提升至2025年的约517万套

图17：2023年1-2月房地产开发投资完成额13669亿元，累计同比下降5.7%（单位：亿元）

200,000150,000100,00050,000060%40%20%0%-20%2011-062012-032012-112013-082014-052015-022015-102016-072017-042017-122018-092019-062020-032020-112021-082022-052023-02房地产开发投资完成额：累计值（亿元）累计同比

资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所

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图18：2022年1-12月电梯产量（万台）累计同比下降7.3%

180-20-40-60图19：2023年1-2月平板玻璃产量（万重量箱）累计同比下降6.6%

126420-2-4-6-82016-052016-102017-042017-092018-032018-082019-022019-072019-122020-062020-112021-052021-102022-042022-092016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08产量:电梯、自动扶梯及升降机:累计值产量:电梯、自动扶梯及升降机:累计同比资料来源：wind，天风证券研究所

产量:平板玻璃:累计值资料来源：wind，天风证券研究所

产量:平板玻璃:累计同比2023-02

3. 行业运行指标——23年1-2月全国家具零售额同比增长5.2%

2023年1-2月全国家具零售额235亿元，累计同比增长5.2%，增速由负转正。

图20：2022年全国家具零售额235亿元，累计同比增长5.2%（单位：亿元，%）

356040200-20-402017-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04零售额:家具类:累计值资料来源：Wind，天风证券研究所

零售额:家具类:累计同比2022-10

2023年1-2月全国建材家居卖场销售额1914.2亿元，累计同比+4.4%，其中2月单月销售额1130.3亿元，同比+34.5%。

2023年2月全国建材家居景气指数为119.9，同比提升16.9点，环比提升24.3点。

图21：2023年1-2月建材家居卖场销售额（亿元）同比+4.4%

14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00图22：2023年1-2月建材家居景气指数同比、环比均显著改善

180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00

2014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02销售额:建材家居卖场:累计值销售额:建材家居卖场:累计同比2014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02全国建材家居景气指数(BHI)全国建材家居景气指数(BHI):同比增减

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资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所

4. 原材料价格数据

2023年1-2月MDI均价同比下降15.1%，2月均价环比1月上升8.7%。MDI主要用于沙发或床类所需的皮革制造，2023年1-2月，MDI均价18715.8元/吨，同比下降15.1%，其中2月均价19450.0元/吨，环比1月上升8.7%。

2023年1-2月TDI均价同比上升6.4%，2月均价环比1月上升4.0%。TDI主要用于床垫制造，2023年1-2月，TDI均价19715.8元/吨，同比上升6.4%，2月均价20080.0元/吨，环比1月上升4.0%。

图23：2023年1-2月MDI均价18715.8元/吨，同比下降15.1%

MDI价格数据（单位：元/吨）图24：2023年1-2月TDI均价19715.8元/吨，同比上升6.4%

60,00050,00040,00030,00020,00010,000TDI价格数据（单位：元/吨）2015-02-022015-05-282015-09-162016-01-072016-05-042016-08-222016-12-132017-04-112017-07-312017-11-212018-03-202018-07-102018-10-312019-02-212019-06-132019-09-302020-01-232020-05-282020-09-152021-01-072021-04-292021-08-192021-12-102022-04-022022-07-252022-11-152015-02-022015-05-272015-09-152016-01-072016-05-042016-08-222016-12-132017-04-112017-07-312017-11-212018-03-202018-07-102018-10-312019-02-212019-06-142019-10-082020-01-222020-05-272020-09-142021-01-062021-04-282021-08-182021-12-092022-04-012022-07-222022-11-1140,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00000

资料来源：Wind，天风证券研究所

资料来源：Wind，天风证券研究所

表2：MDI/TDI近8年价格

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023年1-2月

资料来源：Wind，天风证券研究所

MDI均价(元/吨)

16972

17794

27999

27524

19349

17722

22128

20577

18716

TDI均价(元/吨)

19960

19150

32262

28270

13317

12268

14561

18367

19716

钢材价格环比略有上涨。2023年1-2月钢材综合价格指数均值为116.2，同比下降13.4%，2月单月均值为116.8，同比下降14.5%，环比上涨1.8%。

图25：钢材综合价格指数（单位：点，1994年4月=100）

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资料来源：Wind，天风证券研究所

5. 风险提示

装修需求低迷：若装修需求放缓，消费者对业内各公司产品需求也将放缓，或将影响业内各公司营收规模；

交房不及预期：家居行业为房地产后周期行业，若交房情况不及预期，或影响消费者在家居用品方面的支出；

原材料价格上涨：家居行业受上游原材料价格影响较大，若未来原材料采购价格持续上涨，或对行业内公司盈利能力产生较大压力；

汇率波动：行业内部分企业有出口业务，若人民币升值，或将对出口业务造成不利影响；

应收账款计提风险：若应收账款欠款方发生信用风险，相应的计提可能会对公司当期利润造成一定影响。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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