家居板块数据跟踪报告第2020年第七期:8月商品住宅销售持续向好,维持

2024年3月24日发(作者：)

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轻工制造

8月商品住宅销售持续向好，维持全年竣工回暖判断

—家居板块数据跟踪报告第2020年第七期

证券研究报告

2020年09月15日

投资评级

行业评级

上次评级

作者

范张翔

刘佳昆

分析师

强于大市(维持评级)

强于大市

2020年1-8月全国住宅商品房销售面积87200万平方米，同比下降2.5%，

降幅继续收窄，降幅比1-7月收窄2.5pct。单月数据看，2020年8月，全

国住宅商品房销售面积13362万平方米，同比上涨14.7%，单月销售显著

改善，地产销售持续向好。

全国一、二线及重点三线城市新房销量单8月较上月略有上升，二手房市

场逐步修复。单8月全国30大中城市商品房成交面积1701万平方米，同

比上升16.82%，涨幅较7月提升5.04pct，单月成交势头依然保持。8月9

城二手房成交面积480万平方米，同比减少14.20% 1-8月9大城市二手房

累计成交面积3483万平方米，累计同比下滑17.34%。

商品住宅竣工面积持续修复，单8月全国住宅竣工面积2813万平方米，

我们维持2020年竣工回暖的判断。2020年1-8月全国住宅竣工面积26498

万平方米，同比下滑9.67%，降幅较前7月收缩0.52 pct。2020年单8月全

国住宅竣工面积2813万平方米，同比下滑5.05%。19-20年交房的前瞻指标

诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我

们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。

受复工延后新开工下行，1-7月精装开盘情况同比有较大幅度下滑，但在逐

渐缩窄。据奥维云网数据，1-7月全国精装修商品房开盘量合计134.27万

套，同比下降27.1%，受益于6月以来地产开工、销售向好，7月精装数据

逐步修复。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，

2020-2021年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。

全国家具零售额8月单月139亿元，同比下滑4.2%，家居零售单月保持稳

定。2020年1-8月全国家具零售额929亿元，同比下滑11.4%，降幅较1-7

月收窄1.1pct。

主要原材料均价总体回落。2020年板材价格略有上升。2020年1-8月18

厘刨花板均价64.50元，同比上升0.42%，8月单月均价为 64.35元，环比7

月上升0.20%。1-8月MDI价格同比降幅明显。2020年1-8月MDI均价14144

元/吨，同比下降30.71%，8月均价14342元/吨，环比7月上升7.38%。2020

年1-8月TDI均价相较2019年略有下降， 1-8月TDI均价10956元/吨，

同比下降21.19%，8月均价12905元/吨，环比7月上升24.01%。

投资建议：目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复，8月商品

住宅销售同比显著增长，竣工同比略有下降，但短期疫情影响不改长期竣

工回暖趋势，根据交房模型20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修

开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更

需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，

二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公

司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、

【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、

【梦百合】等。

风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动

SAC执业证书编号：S111

**********************

分析师

SAC执业证书编号：S111

******************

尉鹏洁

联系人

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行业走势图

轻工制造

25%

19%

13%

-5%

-11%

2019-092020-012020-05

沪深300

资料来源：贝格数据

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2020-09-02

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行业报告 | 行业专题研究

内容目录

1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4

2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4

2.1. 8月单月全国新房销售面积同比持续改善，销售持续向好 ............................................. 4

2.2. 二手房成交显著回暖，商品住宅累计竣工持续向好 ......................................................... 6

2.3. 精装修运行情况——1-7月精装修开盘量下降27.1% .................................................. 9

3. 行业运行指标——8月家居零售增速保持稳定，持续修复 ............................................... 10

4. 交叉验证指标 .............................................................................................................................. 10

5. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 14

图表目录

图1：1-8月全国住宅商品房销售面积87200万平方米，同比下降2.5% ............................ 4

图2：8月全国30大中城市商品房成交面积10339.63万平方米，同比下降9.73% ...... 5

图3：1-8月一线城市商品房成交面积2029万方，累计同比下降9.48% ........................... 5

图4：1-8月二线城市商品房成交面积4815万方，累计同比下降12.14% ........................ 5

图5：1-8月三线城市商品房成交面积3496万方，累计同比减少6.33% ........................... 5

图6：2020年8月一二三线城市销售面积均降幅显著收窄 .......................................................... 6

图7：1-8月9大城市二手房成交面积3483万平方米，累计同比下滑17.34% ...................... 6

图8：北京1-8月二手房成交量942万方，同比下滑0.42% ........................................................... 7

图9：深圳1-8月二手房累计成交586万方，累计同比增长57.84% .......................................... 7

图10：青岛1-8月二手房累计成交371.36万平，累计同比增长12.11% .................................. 7

图11：杭州1-8月二手房累计成交367.06万平，累计同比增长8.09% .................................... 7

图12：2020年1-8月全国住宅竣工面积2813万平方米，同比下滑5.05% ............................. 8

图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差 .................................................................. 8

图14：建筑工程投资完成额88454（亿元）1-8月累计同比上升4.6%，右轴累计同比增速

（%） ..................................................................................................................................................................... 8

图15：电梯产量（万台）1-7月累计同比上升2.20% ........................................................................ 9

图16：平板玻璃产量（万重量箱）1-7月同比下滑-0.30% ............................................................. 9

图17：2020年1-7月精装修套数累计同比降27.1%.......................................................................... 9

图18：2020年1-8月全国家具零售额929亿元，同比下滑11.4%。图表单位（亿元），右

轴累计同比增速（%） ................................................................................................................................... 10

图19：衣柜类 8月销售额3.71亿元，同比上升43.75% ....................................................... 11

图20：沙发类8月销售额19.61亿元，同比上升60.78% ........................................................ 11

图21：床类8月销售额24.77亿元，同比增加51.14% ............................................................. 11

图22：床垫类8月销售额6.66亿元，同比增加53.37% ........................................................... 11

图23：整体橱柜8月销售额1.75亿元，同比减少10.88% ...................................................... 11

图24：索菲亚旗舰店8月销售额为0.68亿元，同比下滑42.30% ........................................ 12

图25：好莱客旗舰店8月销售额为970万元，同比下滑66.96% .......................................... 12

图26：志邦家居旗舰店8月销售额1974万元，同比下滑26.88% ....................................... 12

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图27：尚品宅配旗舰店8月销售额5133万元，同比增加22.07% ....................................... 12

图28：芝华仕旗舰店8月销售额8457万元，同比增长21.78% ............................................ 13

图29：喜临门旗舰店8月销售额3611万元，同比增长16.43% ............................................ 13

图30：顾家家居旗舰店8月销售额为9983万元，同比增长80.2% ..................................... 13

图31：梦百合旗舰店8月销售额为2055万元，同比增长289.98% .................................... 13

图32：惠达卫浴旗舰店8月销售额为923万元，同比下滑45.09% ..................................... 13

图33：箭牌卫浴旗舰店8月销售额为1516万元，同比上升26.47% .................................. 13

图34：九牧旗舰店8月销售额2437万元，同比下滑2.06% ................................................... 14

图35：科勒卫浴旗舰店8月销售额689万元，同比增长21.94% .......................................... 14

图36：刨花板价格走势 ............................................................................................................................... 14

图37：中纤板价格走势 ............................................................................................................................... 14

图38：2020年1-8月MDI均价14144元/吨，同比下降30.71%...................................... 15

图39：2020年1-8月TDI均价10956元/吨，同比下降21.19% ....................................... 15

表1：家居板块数据跟踪表 .......................................................................................................................... 4

表2：刨花板近7年价格 ............................................................................................................................. 14

表3：中纤板近7年价格 ............................................................................................................................. 15

表4：MDI/TDI近7年价格 ........................................................................................................................ 15

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1. 天风轻工大数据报告框架和特点

天风轻工家居板块大数据跟踪报告对于影响家居板块基本面的主要数据情况做详细

的梳理和解读。我们数据体系由四个部分构成，分别是行业驱动力指标、行业运行指标、

上下游交叉验证指标、原材料价格指标，数据涵盖范围广，除了统计局数据，还使用了线

上交易数据、房管局二手房数据、价格数据、上下游企业数据等等。

表1：家居板块数据跟踪表

指标

一、驱动力指标

全国住宅销售面积

30大中城市成交面积

40大中城市成交面积

9大城市二手房交易面积

住宅竣工面积

精装修数据

二、行业运行指标

家具社零额

家具制造企业收入

家居制造企业利润

三、交叉验证指标

公装企业订单

淘宝/天猫等线上交易数据

四、原材料价格指标

刨花板价格

中纤板价格

TDI价格

MDI价格

频率

月

日

月

日

月

季度

日

数据来源

国家统计局

房管局

国家统计局

Wind

国家统计局

奥维云网

国家统计局

公司公告

淘宝/天猫

Wind

资料来源：国家统计局，奥维云网，WIND，淘宝，天猫，天风证券研究所

2. 行业驱动力指标

2.1. 8月单月全国新房销售面积同比持续改善，销售持续向好

2020年1-8月全国住宅商品房销售面积87200万平方米，同比下降2.5%，降幅继续收窄，

降幅比1-7月收窄2.5pct。单月数据看，全国住宅商品房销售面积13362万平方米，同比上涨

14.7%，单月销售显著改善，同比提升7.4pct。

图1：1-8月全国住宅商品房销售面积87200万平方米，同比下降2.5%

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160000

140000

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-60.0%

商品房销售面积:住宅:累计值（万平方米）累计同比

资料来源：Wind，天风证券研究所

全国一、二线及重点三线城市单8月新房销量较上月略有上升， 1-8月累计值全国30大中城

市、一线、二线、三线城市商品房住宅成交面积依旧受到一季度拖累为负增长。整体上看，2020

年1-8月全国30大中城市商品房成交面积10339.63万平方米，同比下降9.73%，降幅比前7

月收窄3.87pct；分单月看，2020年单8月全国30大中城市商品房成交面积1701万平方米，同

比上升16.82%，涨幅较7月上升5.04pct，单月成交势头依然保持。

分城市能级看，2020年1-8月30大中城市中，一线城市成交面积2029万方，累计同比下降

9.48%；二线城市成交面积4815万方，累计同比下降12.14%；三线城市成交面积3496万方，

累计同比减少6.33%。

30大中城市为：北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、

青岛、苏州、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春、无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包

头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴。其中杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆

明、扬州、安庆、南宁、兰州、江阴10城市为商品房数据，其它城市为商品住宅数据。

30大中城市其它指标与此相同。

图2：8月全国30大中城市商品房成交面积10339.63万平方米，

同比下降9.73%

图3：1-8月一线城市商品房成交面积2029万方，累计同比下降

9.48%

资料来源：Wind，天风证券研究所

图4：1-8月二线城市商品房成交面积4815万方，累计同比下降

12.14%

图5：1-8月三线城市商品房成交面积3496万方，累计同比减少

6.33%

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资料来源：Wind，天风证券研究所

分线数据来看，2020年8月一线城市商品房成交面积395.82万平方米，同比上升43.98%。

累计看，2020年1-8月一线城市商品房成交面积2028.76万方，累计同比下降9.48%，下滑幅

度比前7个月收窄7.47pct。

二线城市8月商品房成交面积710.74万平方米，同比下降1.05%，继两个月的上升之后再次

出现下降。累计看，2020年1-8月二线城市商品房成交面积4814.89万方，累计同比下降12.14%，

下滑幅度比前7个月收窄1.67pct。

三线城市8月成交面积594.05万平，同比上升28.43%。累计看，2020年1-8月三线城市

商品房成交面积3495.98万方，累计同比减少6.33%，下滑幅度比前7个月收窄4.92pct。

图6：2020年8月一二三线城市销售面积均降幅显著收窄

资料来源：Wind，天风证券研究所

2.2. 二手房成交显著回暖，商品住宅累计竣工持续向好

我们选取了9个一二线城市作为样本(包括2个一线城市，7个二线城市)， 2020年8月9大

城市二手房成交面积480万平方米，同比减少14.20%，降幅较7月单月扩大3.88pct。累计看，

2020年1-8月9大城市二手房成交面积3483万平方米，累计同比下滑17.34%，降幅较前7月

缩小0.48pct。

图7：1-8月9大城市二手房成交面积3483万平方米，累计同比下滑17.34%

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10,000

9,000

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4,000

3,000

2,000

1,000

170%

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50%

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-30%

-70%

9城二手房成交面积：累计值（万平方米）

资料来源：Wind，天风证券研究所

同比变动

一线城市中，北京二手房成交量在2019年6月以来持续回暖，短期由于新冠肺炎疫情冲击，

2020年1-8月北京市二手房成交量942万方，同比下滑0.42%，降幅较前7月收窄3.65pct。

深圳自2019年4月开始累计增速下滑速度已逐步趋缓，10月累计增速已转正，2019年12月累

计同比增长20.09%，2020年以来深圳楼市出现显著回暖，叠加低基数影响，1-8月深圳二手房

累计成交586万方，累计同比增长57.84%。

图8：北京1-8月二手房成交量942万方，同比下滑0.42% 图9：深圳1-8月二手房累计成交586万方，累计同比增长57.84%

资料来源：Wind，天风证券研究所

二线城市二手房成交方面，从我们统计的7个城市2020年1-8月二手房成交面积数据显示，

成都、厦门、苏州、南京4个城市前8月二手房成交累计同比均有下滑，厦门2020年1-8月累计

同比下降11.08%，成都2020年1-8月累计同比下降52.60%，苏州19年1-8月累计同比下降

45.68%，南京19年1-8月累计同比下降17.09%；青岛2019年累计同比增长8.45%，2020 1-8

月累计同比增长12.11%。杭州1-8月累计同比增长8.09%，较前7月增幅扩大2.72pct。

图10：青岛1-8月二手房累计成交371.36万平，累计同比增长12.11% 图11：杭州1-8月二手房累计成交367.06万平，累计同比增长8.09%

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资料来源：Wind，天风证券研究所

竣工面积方面，8月住宅竣工面积单月同比下滑5.05%，我们维持2020年竣工回暖的判断。

2020年1-8月全国住宅竣工面积26498万平方米，同比下滑9.67%，降幅较前7月收缩0.52 pct。

2020年单8月全国住宅竣工面积2813万平方米，同比下滑5.05%。

此外房屋交房前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建筑投资等持续改善。根据

我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。

图12：2020年1-8月全国住宅竣工面积2813万平方米，同比下滑5.05%

资料来源：Wind，天风证券研究所

图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差图14：建筑工程投资完成额88454（亿元）1-8月累计同比上升4.6%，

右轴累计同比增速（%）

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资料来源：wind，天风证券研究所

图15：电梯产量（万台）1-7月累计同比上升2.20% 图16：平板玻璃产量（万重量箱）1-7月同比下滑-0.30%

资料来源：wind，天风证券研究所

2.3. 精装修运行情况——1-7月精装修开盘量下降27.1%

受复工延后新开工下行，1-7月精装开盘情况同比增速有较大幅度下滑但在逐渐收紧。2020

年1-7月全国精装修商品房开盘量合计134.27万套，同比下降27.1%。16-18年精装修开盘量

有大幅增长，建设周期在2-3年，故2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会

有较快增长。

图17：2020年1-7月精装修套数累计同比降27.1%

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资料来源：奥维云网，天风证券研究所（我们统计的是在售楼盘中的精装修套数）

3. 行业运行指标——8月家居零售增速保持稳定，持续修复

2020年1-8月全国家具零售额929亿元，同比下滑11.4%，降幅较1-7月收窄1.1 pct，8

月单月全国家具零售额139亿元，同比下滑4.2%，单月保持稳定。2019年累计零售额1970亿

元，累计同比增长5.1%。

图18：2020年1-8月全国家具零售额929亿元，同比下滑11.4%。图表单位（亿元），右轴累计同比增

速（%）

资料来源：Wind，天风证券研究所

4. 交叉验证指标

住宅家具中衣柜类 8月销售额3.71亿元，同比上升43.75%，2020年1-7月累计

销售额22.50亿元，累计同比上升16.86%；

沙发类8月销售额19.61亿元，同比上升60.78%，2020年1-7月累计销售额115.87

亿元，累计同比上升24.89%；

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床类8月销售额24.77亿元，同比增加51.14%，2020年1-7月累计销售额135.45

亿元，累计同比上升16.55%；

床垫类8月销售额6.66亿元，同比增加53.37%，2020年1-7月累计销售额37.06

亿元，累计同比上升18.68%；

整体橱柜8月销售额1.75亿元，同比减少10.88%，2020年1-7月累计销售额19.16

亿元，累计同比上升42.79%。

图19：衣柜类 8月销售额3.71亿元，同比上升43.75% 图20：沙发类8月销售额19.61亿元，同比上升60.78%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

图21：床类8月销售额24.77亿元，同比增加51.14% 图22：床垫类8月销售额6.66亿元，同比增加53.37%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

图23：整体橱柜8月销售额1.75亿元，同比减少10.88%

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资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

定制家居企业中，索菲亚旗舰店8月销售额为0.68亿元，同比下滑42.30%，2020

年1-8月累计销售额13.25亿元，累计同比下滑47.36%；欧派官方旗舰店8月销售额

为0.62亿元，同比增加135.82%，2020年1-8月累计销售额11.09亿元，累计同比

增加98.17%；好莱客旗舰店8月销售额为970万元，同比下滑66.96%，2020年1-8

月累计销售额16860万元，累计同比增加22.90%；志邦家居旗舰店8月销售额1974

万元，同比下滑26.88%，2020年1-8月累计销售额15807万元，累计同比下滑0.29%；

尚品宅配旗舰店8月销售额5133万元，同比增加22.07%，2020年1-8月累计销售额

28773万元，累计同比下滑0.27%；维意定制8月销售额508万元，同比下滑61.38%，

2020年1-8月累计销售额7043万元，累计同比下滑34.96%。

图24：索菲亚旗舰店8月销售额为0.68亿元，同比下滑42.30% 图25：好莱客旗舰店8月销售额为970万元，同比下滑66.96%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

图26：志邦家居旗舰店8月销售额1974万元，同比下滑26.88% 图27：尚品宅配旗舰店8月销售额5133万元，同比增加22.07%

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资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

成品家居企业中，顾家家居旗舰店8月销售额为9983万元，同比增长80.2%，2020

年1-8月累计销售额5.03亿元，累计同比增长19.04%；梦百合旗舰店8月销售额为2055

万元，同比增长289.98%，2020年1-8月累计销售额19015万元，累计同比增长

472.07%；喜临门旗舰店8月销售额3611万元，同比增长16.43%，2020年1-8月累

计销售额4.30亿元，累计同比增长183.21%；沙发企业芝华仕旗舰店8月销售额8457

万元，同比增长21.78%，2020年1-8月累计销售额8.79亿元，累计同比增长85.67%。

图28：芝华仕旗舰店8月销售额8457万元，同比增长21.78% 图29：喜临门旗舰店8月销售额3611万元，同比增长16.43%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

图30：顾家家居旗舰店8月销售额为9983万元，同比增长80.2% 图31：梦百合旗舰店8月销售额为2055万元，同比增长289.98%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

卫浴企业中，惠达卫浴旗舰店8月销售额为923万元，同比下滑45.09%，2020年1-8

月累计销售额320万元，累计同比下滑66.95%；箭牌卫浴旗舰店8月销售额为1516万元，

同比上升26.47%，2020年1-8月累计销售额10211万元，累计同比上升39.90%；九牧旗

舰店8月销售额2437万元，同比下滑2.06%，2020年1-8月累计销售额22150万元，累

计同比下滑14.47%；科勒卫浴旗舰店8月销售额689万元，同比增长21.94%，2020年1-8

月累计销售额5388万元，累计同比下滑0.13%。

图32：

惠达卫浴旗舰店

8月销售额为923万元，同比下滑45.09% 图33：箭牌卫浴旗舰店8月销售额为1516万元，同比上升26.47%

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资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

图34：九牧旗舰店8月销售额2437万元，同比下滑2.06% 图35：科勒卫浴旗舰店8月销售额689万元，同比增长21.94%

资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所

5. 原材料价格数据

2020年板材价格略有上升，刨花板主要用于定制家具柜体制作，18厘用量最大，2020

年1-8月18厘刨花板均价64.50元，同比上升0.42%，8月单月均价为 64.35元，环比7

月上升0.20%。

中纤板主要用于定制家具柜门的制作，2020年1-8月15厘中纤板2020年均价为76.97

元，同比增长1.70%；8月单月均价77.00元/张，环比7月上升0.38%。

图36：刨花板价格走势图37：中纤板价格走势

资料来源：Wind，天风证券研究所

刨花板：15厘(元/张)

63.7

资料来源：Wind，天风证券研究所

表2：刨花板近7年价格

刨花板：18厘(元/张)

67.1

刨花板：20厘(元/张)

76.5 2014

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2015

2016

2017

2018

2019

2020

资料来源：Wind，天风证券研究所

65.2

65.5

64.8

63.9

62.0

62.5

72.3

73.1

67.4

65.1

64.3

64.5

82.8

86.9

89.7

90.9

91.2

91.4

表3：中纤板近7年价格

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

中纤板：5厘(元/张)

34.4

30.5

31.2

30.8

30.9

31.2

31.3

中纤板：12厘(元/张)

67.9

66.4

70.1

73.0

75.3

75.2

75.5

中纤板：15厘(元/张)

76.9

74.0

76.1

76.0

75.9

76.2

77.0

中纤板：18厘(元/张)

88.5

90.1

87.3

90.0

91.3

91.4

资料来源：Wind，天风证券研究所

2020年1-8月MDI价格相较于2019年降幅明显， MDI主要用于沙发或床类所需的皮革

制造，2020年1-8月MDI均价14144元/吨，同比下降30.71%，8月均价14342元/吨，

环比7月上升7.38%。

2020年1-8月TDI均价相较2019年略有下降，TDI主要用于床垫制造，2020年1-8月TDI

均价10956元/吨，同比下降21.19%，8月均价12905元/吨，环比7月上升24.01%。

图38：2020年1-8月MDI均价14144元/吨，同比下降30.71% 图39：2020年1-8月TDI均价10956元/吨，同比下降21.19%

资料来源：Wind，天风证券研究所

表4：MDI/TDI近7年价格

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

资料来源：Wind，天风证券研究所

MDI均价(元/吨)

20205

16972

17794

27999

27524

19349

14144

TDI均价(元/吨)

17696

12654

19150

32262

28470

13317

10956

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本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的

所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中

的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明

除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附

属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、

内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

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我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参

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深300指数的涨跌幅

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强于大市

中性

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体系

预期股价相对收益20%以上

预期股价相对收益10%-20%

预期股价相对收益-10%-10%

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