家用电器行业周报:北上资金持续涌入美的,集成灶线上热度高涨

[Table_IndNameRptType]

家用电器

行业研究/行业周报

北上资金持续涌入美的，集成灶线上热度高涨

行业评级：增持

主要观点：

[Table_Summary]

⚫ 根据21W2奥维数据（1.4-1.10），除集成灶外各品类销额同比增速有所下滑。

一方面受W1元旦促销分流影响；另一方面，主要因为去年春节时间较早，

20W2对应去年春节前第二周，去年同期基数较高。而集成灶品类本周逆势高

增，主要源于线上优异表现，线上销量、均价分别同增32.9%/12.9%。分公司

看，美大线下表现突出，销量高增100%，均价有所下降；线上火星人、帅丰、

亿田销量分别同增36.2%/176.7%/88.7%，均价分别+11.8%/17.3%/-9.8%。

4/207/2010/201/20

行业指数与沪深300走势比较

45%

29%

14%

-1%

-17%

-32%

报告日期： 2021-01-17

⚫ 投资建议

持续建议关注销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器，公司由定位长尾

细分品类，逐步转型为全品类小家电品牌，天花板不断攀升，且均价持续上

涨。建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整

的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快

速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮

增长点。建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外

高端品牌代工经验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自

主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他

品牌与产品，未来进一步增长可期。并建议积极关注专注打磨高端小家电品

质和钻研用户需求，产品矩阵及价格带持续拓宽的北鼎股份、小家电稳定龙

头苏泊尔。

维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。集成灶板块集

中上市，为行业注入更多活力，建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领

域，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶龙头浙江美大以及

把握多个前卫营销渠道，规模快速扩张的火星人。建议关注零售恢复显著、

工程渠道增长稳定，同时把握台式品类扩张降低地产相关性、在存量房更新

需求发力的厨电龙头老板电器。

随着空调新能效标准生效，行业洗牌加剧，龙头份额有望进一步提升，且今

年白电行业价格战已进入尾声，终端均价亦有所改善，后续有望实现量价齐

升，美的四季度以来多品类份额提升，出口数据尤其亮丽，建议关注白电龙

家用电器沪深300

[Table_Author]

分析师：文献

执业证书号：S2

电话：139****3412

邮箱：****************

联系人：谢丽媛

执业证书号：S4

电话：158****7956

邮箱：**************

联系人：邓颖

执业证书号：S4

电话：138****3822

邮箱：*****************

[Table_Report]

相关报告

头底部复苏。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

1.开年首周家电销售数据亮丽，线上

⚫ 风险提示

尤为突出 2021-01-10

地产表现低迷，需求修复不及预期。

2.再提“家电下乡”，释放农村消费潜

力 2021-01-06

3.火星人上市集成灶热度大增，家电

终端均价持续提升 2021-01-03

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

正文目录

1 板块周度观点 ...................................................................................................................................................................... 4

2 数据专题 .............................................................................................................................................................................. 5

2.1白电 ........................................................................................................................................................................................ 5

2.2厨电 ........................................................................................................................................................................................ 8

2.3小家电 .................................................................................................................................................................................. 10

3 本周家电轻工板块走势 ..................................................................................................................................................... 13

4 原材料价格走势 ................................................................................................................................................................ 14

5 房地产数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 15

风险提示： ............................................................................................................................................................................ 16

敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

图表目录

图表1美的集团北上净买入与市场表现图 ................................................................................................................................. 4

图表2海尔销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 6

图表3美的销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 7

图表4格力销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 8

图表5老板销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 8

图表6华帝销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 9

图表7火星人销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 9

图表8美大销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 9

图表9帅丰销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 9

图表10亿田销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 10

图表11九阳销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 10

图表12苏泊尔销售数据累计汇总 ............................................................................................................................................. 11

图表13小熊销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 12

图表14摩飞销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 12

图表15科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人） ................................................................................................................. 12

图表16莱克销售数据累计汇总 ................................................................................................................................................. 13

图表17家电指数周涨跌幅 .......................................................................................................................................................... 13

图表18家电指数年走势 .............................................................................................................................................................. 13

图表19家电重点公司估值 ......................................................................................................................................................... 14

图表20铜铝价格走势（美元/吨） ............................................................................................................................................ 14

图表21塑料价格走势（2005年11月1日=1000） ................................................................................................................ 14

图表22钢材价格走势（1994年4月=100） ........................................................................................................................... 15

图表23人民币汇率 ..................................................................................................................................................................... 15

图表24累计商品房销售面积（亿平方米） ............................................................................................................................. 15

图表25当月商品房销售面积（亿平方米）） ........................................................................................................................... 15

图表26累计房屋竣工面积（亿平方米） ................................................................................................................................. 16

图表27当月房屋竣工面积（亿平方米） ................................................................................................................................. 16

图表28累计房屋新开工面积（亿平方米） ............................................................................................................................. 16

图表29当月房屋新开工面积（亿平方米） ............................................................................................................................. 16

图表30累计房屋施工面积（亿平方米） ................................................................................................................................. 16

图表31大中城市成交面积（万平方米） ................................................................................................................................. 16

敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

1 板块周度观点

本周大盘整体下行，小家电板块逆势上涨。美的集团连续5天实现北上资金净买入，

本周累计净买入5.6亿元。

图表

1美的集团北上净买入与市场表现图

资料来源：wind，华安证券研究所

根据21W2奥维数据（1.4-1.10），除集成灶外各品类销额同比增速有所下滑。一方

面受W1元旦促销分流影响；另一方面，主要因为去年春节时间较早，20W2对应去年春

节前第二周，去年同期基数较高。而集成灶品类本周逆势高增，主要源于线上优异表现，

线上销量、均价分别同增32.9%/12.9%。分公司看，美大线下表现突出，销量高增100%，

均价有所下降；线上火星人、帅丰、亿田销量分别同增36.2%/176.7%/88.7%，均价分别

+11.8%/17.3%/-9.8%。

北鼎股份本周发布2020A业绩预告，2020年预计实现营业收入6.84-7.20亿元，同

增24.18%-30.55%，预计实现归母净利润0.98-1.03亿元，同增48.5%-56.1%；对应20Q4

实现营业收入2.44-2.79亿元，同增38%-57%，实现归母净利润0.30-0.35亿元，同增30%-

52%。公司产品矩阵及价格带持续拓宽，热度延续实现超预期增长。

直播等内容平台的崛起、疫情的催化推动消费者需求心理在长期发生了本质的变化，

多个消费领域在新消费时代都面临“回炉重造”的可能性，这将为小家电等行业带来长期

的增长利好。从2020年三、四季度的销售数据来看，在疫情逐步好转、多数消费者已恢

复正常生活的情况下，多个小家电品类依然取得高速增长。因此我们长期看好小家电板

块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增。

持续建议关注销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器，公司由定位长尾细分品

类，逐步转型为全品类小家电品牌，天花板不断攀升，且均价持续上涨。公司在电商渠

道具备先发优势，营销模式、产品研发设计、组织架构等非常适应新消费时代的需求，

同时公司后端研发能力、供应链管理能力等方面也在不断巩固增强，长期具有较强增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

潜力。四季度为小家电销售旺季，小熊终端销售数据表现优异，根据淘数据，小熊20Q4

厨房电器、生活电器销售额分别同增46%、13%，合计销售额同增40%，同时在双11促

销节的大背景下，线上均价逆势提升明显，厨房电器、生活电器20Q4均价分别提升14%、

33%，有望实现营收、业绩高增。

建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，

如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销

模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点。

建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经

验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆

款模式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期。

并建议积极关注专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求，产品矩阵及价格带持续

拓宽的北鼎股份、小家电稳定龙头苏泊尔。

上半年地产竣工受到疫情负面影响需求后移，四季度竣工持续修复，地产后周期基

本面改善。维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。厨电20Q3、Q4

销售增速持续显著恢复，数据表现亮丽，在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，厨电

及大家电的零售渠道充分受益。

集成灶板块集中上市，为行业注入更多活力，建议关注渗透率持续提升的集成灶细

分领域，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶龙头浙江美大以及把握多

个前卫营销渠道，规模快速扩张的火星人。四季度集成灶品类延续较高热度，根据奥维

数据，美大集成灶20Q4线下销额同增24%，销量同增25%；火星人集成灶20Q4线上、

线下销额分别同增52%/117%。

建议关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，同时把握台式品类扩张降低地产相关

性、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器，从四季度奥维终端销售数据看，老板

拳头产品油烟机、厨电套装20Q4持续改善，数据亮丽，厨电套装线上线下20Q4销额分

别同比+47%、-9%，油烟机线上线下20Q4销额分别同增41%、4%。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，四季度销售数

据亮眼。随着空调新能效标准生效，行业洗牌加剧，龙头份额有望进一步提升，且今年

白电行业价格战已进入尾声，终端均价亦有所改善，后续有望实现量价齐升，美的四季

度以来多品类份额提升，出口数据尤其亮丽，建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白

电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

2 数据专题

2.1白电

本周白电线上线下整体同比增速有一定下滑，格力线上增速与上周基本持平。

截至W02，海尔线下，线上整体增速有一定程度下滑。线上，冰箱，洗衣机，空调、

嵌入式电烤箱、海尔洗碗机Q1累计增速均有所降低，而卡萨帝洗碗机仍然延续高增势

头，保持三位数高速增长。线上方面多品类增速同比去年均有不同程度下降，但仍保持

两位数增长。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

图表 2 海尔销售数据累计汇总

行业研究

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注： 2021年1月为周度数据累加。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

截至W02，线下方面，美的整体品类增速略有承压，其中，厨电套餐、油烟机及小

家电各品类增速短期承压。线上方面，小家电电压力锅Q1累计增速有所下滑，白电除空

调外，仍保持正增长。

图表 3 美的销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注： 2021年1月为周度数据累加。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 7 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

截至W02，格力空调线上增速有一定下滑，线上增速相对稳定。

行业研究

图表 4 格力销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

2.2厨电

厨电板块各品类增速有小幅下降，部分品类延续高速增长，集成灶各品牌均有亮眼

表现。

截至W02，老板电器线上、线下各品类增速均较为亮眼。其中，线上嵌入式电烤箱

和洗碗机虽有小幅下降，但仍延续高增长势头，油烟机取得小个位数增长。线上各品类

相比上周增速虽有承压，但均保持两位数及以上增速，其中嵌入式电烤箱和洗碗机增速

尤为亮眼。

图表 5 老板销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，华帝线下方面，洗碗机、嵌入式电烤箱和上周相比，Q1累计增速略有下

滑，但均取得正增长，尤其洗碗机增速表现亮丽。线上方面，厨电套餐和油烟机均保持

双位数正增长，但嵌入式电烤箱增速短期承压。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 8 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

图表 6 华帝销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，火星人线上线下整体呈现高增长态势，其中线下累计Q1实现超高增速。

图表 7 火星人销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，美大线下当周销量提升明显，同增100%。

图表 8 美大销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，帅丰线上Q1累计增速表现亮眼，呈现高增长态势。

图表 9 帅丰销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

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[Table_CompanyRptType]

行业研究

截至W02，亿田Q1累计线上增速表现十分亮眼，达到189%。

图表 10 亿田销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

2.3小家电

小家电总体增速较去年同期有所下滑，但部分品类维持高增态势。

截至W02，九阳各品类线下线上增速均略有承压，和上周相比，线上电饭煲Q1累

计增速承压明显。

图表 11 九阳销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 10 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

截至W02，苏泊尔嵌入式电烤箱和豆浆机增速较为亮眼，其他各品类线上、线下增

速短期内有所承压。

图表 12 苏泊尔销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注： 2021年1月为周度数据累加。

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[Table_CompanyRptType]

行业研究

截至W02，小熊电器各品类Q1累计增速有所下滑。线下方面，料理机和台式电烤

箱增速略有承压，料理机均价有所提升。线上方面，各品类增速均有降低，但电饭煲Q1

累计增速依旧保持高增。

图表 13 小熊销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，摩飞料理机线上、线下均取得高速增长，其中线下增速有所提升，总体

来看，线上增速明显高于线下。

图表 14 摩飞销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

截至W02，科沃斯吸尘器线上、线下Q1累计增速均有放缓，其中线下增速高于线

上。

图表 15 科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人）

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 12 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

截至W02，莱克线下吸尘器相比上周，增速有一定程度下滑。

行业研究

图表 16 莱克销售数据累计汇总

资料来源：奥维云网，华安证券研究所

注：2021年1月为周度数据累加。

3 本周家电轻工板块走势

本周沪深300指数、中小板指数、创业板指数、家电板块涨跌幅分别为-0.7%、-2.0%、

-1.9%、-1.8%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.2%、2.8%、4.4%。

图表17家电指数周涨跌幅 图表18 家电指数年走势

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明 13 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

图表 19 家电重点公司估值

行业研究

资料来源：万得一致预期，华安证券研究所

4 原材料价格走势

本周SHFE铜、铝现货结算价分别为8003、2011元/吨，本周涨跌-0.42%、0.12%，

年初至今涨跌1.06%、-0.15%。钢铁价格指数、中塑价格指数为125、955，本周涨跌-3.58%、

-0.05%，年初至今涨跌17.10%（钢铁数据更新至2020年12月31日）、-1.05%。

图表 20铜铝价格走势（美元/吨） 图表 21 塑料价格走势（2005年11月1日=1000）

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

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[Table_CompanyRptType]

行业研究

图表 22钢材价格走势（1994年4月=100） 图表 23 人民币汇率

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

5 房地产数据跟踪

图表 24累计商品房销售面积（亿平方米） 图表 25 当月商品房销售面积（亿平方米））

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

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[Table_CompanyRptType]

图表 27 当月房屋竣工面积（亿平方米） 26累计房屋竣工面积（亿平方米） 图表

行业研究

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

图表 28累计房屋新开工面积（亿平方米） 图表 29 当月房屋新开工面积（亿平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

图表 30累计房屋施工面积（亿平方米） 图表 31 大中城市成交面积（万平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

风险提示：

[Table_Reputation]

地产表现低迷，需求修复不及预期。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 16 / 17 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，

使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些

信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅

供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式

的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源

于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，

本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构

不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失

负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券

及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务

或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形

式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或

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转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

[Table_RankIntroduction]

投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无

法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 17 / 17 证券研究报告