2024年4月6日发(作者：)
分析师：朱宇澍
登记编码：S1
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研究助理：欧洋君
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家电
家电存量市场竞争下产品为王
——家电行业周报
-行业周报
家电
5%
-1%
-7%
-12%
-18%
-24%
2021.04
-29%
-35%
强于大市(维持)
发布日期：2022年04月01日
家电相对沪深300指数表现
沪深300
投资要点：
⚫ 二级市场回顾：本周（2022.3.28-4.1）家电行业上涨3.93%，家
电各细分与关联板块中，白电与厨电板块显著回升，分别上涨
5.03%和4.46%，高于家电行业整体涨幅水平；黑电系板块中，除
显示零组下跌2.51%外，黑电及面板板块均上涨超1个百分点；小
家电板块小幅上涨1.17%，涨幅较前一周有所收窄。个股方面，本
周家电行业A股上市84家公司中，上涨37家，3家持平，44家
下跌。
⚫ 零售市场表现：2022W13（3.21-3.27）国内全品类家电双端市场
销售额同比分别为-18.81%（线上）和-29.45%（线下），双端市场
增速连续2周下滑。从重点关注大家电品类销售情况来看，各品
类大家电销售量增速整体呈下滑态势，而均价涨幅或受原材料价
格持续上行影响不断走高，其中线下市场均价上涨明显，冰箱线
下市场均价同比上涨1184元/台，洗碗机与集成灶线下均价涨幅
也超过800元/台。
⚫ 原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜、铝价格保持高位震荡
态势。截至3月31日收盘，LME铜、铝结算价分别为10337美元/
吨与3503美元/吨；螺纹钢价格延续上行态势，结算价突破5000
元/吨。截至3月31日收盘，SHIFE螺纹钢结算价报5115元/吨；
塑料价格指数与镀锌板价格进一步小幅上升，冷轧薄板价格基本
保持平稳；大尺寸液晶面板价格持续缓跌态势，3月43寸面板报
价68美元/片，与上月持平，50/55/65寸面板价格报价分别为
84/107/176美元/片，较前值分别下跌1/2/3美元/片；海运方
面，我国对外主要航线CCFI中，除美西、东西非航线环比小幅上
升1%-2%外，其他航线CCFI均环比下降，其中澳新航线CCFI环比
下降近3%，降幅相对显著。地产市场方面，各线城市商品房成交
均呈现上升态势，其中二线城市增长显著。
⚫ 观点及投资建议：根据统计数据显示，2021年我国家电市场零售
额规模为7603亿元，同比增长3.6%，虽有小幅上升，但较疫情前
2019年相比仍下滑超7个百分点。在地产大周期接近尾声背景
下，消费者意愿减弱所导致的需求低迷，或是制约我国家电市场
增长的主要因素。部分较早进入成熟期的大家电品类受限于其耐
用品属性，在家庭保有量进入瓶颈后，消费者更新换代缓慢拖累
其市场增量难以再有进一步提升。
我国家电市场现阶段正经历“渠道为王”向“产品为王”的转变
时期，消费者的意识也不再是单图购买渠道的便捷性，而是更加
注重产品的个性化、品质化和对其切身需求点的满足程度，例如
目前行业增速较高的集成家电、健康家电以及其他的新兴品类，
它们的快速增长不仅仅是源自于市场空缺所带来的持续增量，而
是其产品本身能够充分解决用户在不同场景下的多元化需求，以
及品牌商对用户体验的极致追求所共同决定的。因此，厚利时代
下，家电企业需以解决用户需求为前提，积极推进产品结构不断
2021.072021.112022.03
资料来源：中原证券
相关报告
《家电行业周报：政策供给端双推动，家电
市场需求向好》 2022-03-23
《家电行业周报：原材料成本抬升压力下，
家电产品结构有望持续优化 》 2022-03-02
《家电行业周报：减税降费推动行业创新与
高质量发展》 2022-02-23
联系人： 朱宇澍
电话：
************
地址：
上海浦东新区世纪大道1788号16
楼
邮编：
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家电
优化，以及品类多元化、场景化的拓展，方可顺应市场趋势，享
受行业的长期增长红利。
因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的
美的集团()、海尔智家()、老板电器
（）、极米科技（）以及可选类消费家电品类
赛道头部企业；进入年报披露期，建议关注营收与利润高增的相
关标的。
风险提示：
疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原
材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。
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家电
内容目录
1. 本周行情与数据跟踪 ......................................................................................... 5
1.1. 二级市场表现 ..................................................................................................................... 5
1.2. 零售市场情况 ..................................................................................................................... 8
1.3. 原材料及海运价格指数变化 ............................................................................................. 12
1.4. 地产市场情况 ................................................................................................................... 14
2. 本周行业动态与公司公告................................................................................ 14
2.1. 行业新闻动态 ................................................................................................................... 14
2.2. 公司重要公告 ................................................................................................................... 15
3. 投资建议 ......................................................................................................... 16
4. 风险提示 ......................................................................................................... 17
图表目录
图1：沪深A股三大指数及中信一级行业周涨跌幅（%） ........................................................ 5
图2：家电细分及关联板块周涨跌幅（%） .............................................................................. 5
图3：家电及细分子板块估值情况 ............................................................................................ 6
图4：家电及细分子板块估值情况 ............................................................................................ 6
图5：家电A股上市公司涨幅前十名（%）.............................................................................. 6
图6：家电A股上市公司涨幅后十名（%）.............................................................................. 6
图7：行业重点个股周涨幅 ....................................................................................................... 7
图8：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况 ................................................................... 7
图9：国内全品类家电销售额同比增速情况（%） ................................................................... 8
图10：国内全品类家电销售额环比增速情况（%） ................................................................. 8
图11：国内空调双端市场销售量同比增速（%） ..................................................................... 9
图12：国内空调双端市场均价同比涨幅（元/台） ................................................................... 9
图13：22W13空调线上市场品牌销售量份额前5名 ............................................................... 9
图14：22W13空调线下市场品牌销售量份额前5名 ............................................................... 9
图15：国内冰箱双端市场销售量同比增速（%） ..................................................................... 9
图16：国内冰箱双端市场均价同比涨幅（元/台） ................................................................... 9
图17：22W13冰箱线上市场品牌销售量份额前5名 ............................................................. 10
图18：22W13冰箱线下市场品牌销售量份额前5名 ............................................................. 10
图19：国内洗衣机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 10
图20：国内洗衣机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 10
图21：22W13洗衣机线上市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 10
图22：22W13洗衣机线下市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 10
图23：国内干衣机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 11
图24：国内干衣机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 11
图25：22W13干衣机线上市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 11
图26：22W13干衣机线下市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 11
图27：国内洗碗机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 11
图28：国内洗碗机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 11
图29：22W13洗碗机线上市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 12
图30：22W13洗碗机线下市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 12
图31：国内集成灶双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 12
图32：国内集成灶双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 12
图33：22W13集成灶线上市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 12
图34：22W13集成灶线下市场品牌销售量份额前5名.......................................................... 12
图35：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨） ....................................................................... 13
图36：SHFE螺纹钢结算价（日，元/吨） ............................................................................. 13
图37：中国塑料城PP/ABS指数（日） ................................................................................. 13
图38：1mm镀锌板/冷轧板现货价（周，元/吨） .................................................................. 13
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家电
图39：大尺寸液晶面板价格（月，美元/片） ......................................................................... 14
图40：中国出口集装箱运价指数（周） ................................................................................. 14
图41：国内商品房成交面积（周，万平方米） ...................................................................... 14
图42：国内商品房成交套数（周，套） ................................................................................. 14
表1：本周陆股通交易家电个股明细......................................................................................... 8
表2：推荐公司估值表 ............................................................................................................ 17
表3：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细 ................................................................. 17
表4：家电板块本周大宗交易个股明细 ................................................................................... 17
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家电
1. 本周行情与数据跟踪
1.1. 二级市场表现
本周（2022.3.28-4.1）家电行业上涨3.93%，分别跑赢创业板指（1.1%）2.83pct、深证
成指（1.29%）2.65pct和上证指数（2.19%）1.74pct，综合排名排在中信一级行业分类中第7
位。
图1：沪深A股三大指数及中信一级行业周涨跌幅（%）
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
(
)
3.93
2.19
1.29
1.10
房
建消
交
银
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食
钢
综上农
建
商
综
深创
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石
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品
铁
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油
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力
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中
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中
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源
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…
资料来源：Wind，中原证券
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本周家电各细分与关联板块中，白电与厨电板块显著回升，分别上涨5.03%和4.46%，高
于家电行业整体涨幅水平；黑电系板块中，除显示零组下跌2.51%外，黑电及面板板块均上涨
超1个百分点；小家电板块小幅上涨1.17%，涨幅较前一周有所收窄。
图2：家电细分及关联板块周涨跌幅（%）
6
5
4
3
2
1
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-1
-2
-3
白厨家黑
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信
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Ⅲ(
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中
信
中
信
中
信
资料来源：Wind，中原证券
本周行业整体估值明显修复，厨电板块估值重回中位数以上水平。截至2022年4月1日，
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家电
家电整体与白电、黑电、厨电与小家电板块市盈率分别为15.96X、12.86X、16.57X、20.34X、
23.51X。
图3：家电及细分子板块估值情况
家电
50
40
30
20
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0
2021-01-012021-06-012021-11-01
图4：家电及细分子板块估值情况
白电黑电厨电小家电
140
120
100
中位数当前值
80
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40
20
0
家电总体白电黑电厨电小家电
资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券
个股方面，本周家电行业A股上市84家公司中，上涨37家，3家持平，44家下跌。其中，
顺钠股份（22.97%）、九联科技（17.29%）、海尔智家（8.45%）涨幅排名前三位，*ST中新（-
14.29%）、德业股份（-11.38%）、上声电子（-10.59%）跌幅明显。本周涨幅居前的公司主营业
较为分散，以主营行业上游零部件与专业设备制造为主的企业数量占优，涨幅排名尾部的个股
中，以主营行业上游零部件与专业设备制造为主的企业数量占优，总体与同期家电细分子板块
涨跌幅情况基本相同。
图5：家电A股上市公司涨幅前十名（%）
25
20
15
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
-16
图6：家电A股上市公司涨幅后十名（%）
毅
昌
科
技
东
方
电
热
倍
轻
松
金
海
高
科
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克
创
新
博
信
久
量
股
份
上
声
电
子
德
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股
份
*ST*ST
中
新
10
5
0
顺
钠
股
份
九
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科
技
海
尔
智
家
苏
泊
尔
老
板
电
器
极
米
科
技
火
星
人
太
龙
股
份
同
洲
立
霸
股
份
ST
资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券
从行业各细分赛道头部及重点个股本周表现来看：白电龙头及厨电头部企业涨幅显著，其
中，海尔智家、老板电器、火星人涨幅分别为8.45%、7.36%和6.31%；小家电行业中，仅苏泊
尔与极米科技上涨，清洁小家电与按摩器具行业整体表现较弱；零部件制造板块中，德业股份
本周回调幅度较大，跌幅超11%。
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家电
图7：行业重点个股周涨幅
10
5
0
-5
-10
-15
美
的
集
团
海
尔
智
家
格
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电
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海
信
家
电
老
板
电
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股
份
浙
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美
大
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电
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亿
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九小
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星泊
阳熊
智
人尔
股电
能份器
新
宝
股
份
北
科
莱
石
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鼎
沃
克
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米信
股
斯
电
科
松华
科视
份技像
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技
光
峰
科
技
三
花
智
控
德
业
股
份
白电厨电厨房小家电清洁小家电按摩器具智能投影零部件制
造
资料来源：Wind，中原证券
北向资金持股家电行业总市值占比略有提升。截至2022年4月1日收盘，陆股通持有家
电行业市值1300.02亿元，占行业总市值的9.10%，较2022年初下降约23%，降幅有所收窄。
从本周陆股通交易家电个股情况来看，净买入额排名前三的分别是美的集团（4.44亿元）、
科沃斯（0.96亿元）和格力电器（0.79亿元）。石头科技本周受外资减，累计净买入额为-
0.71亿元。
图8：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况
持股市值(左：亿元)占总市值(右：%)
2500
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
2021/1/4
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
2021/4/42021/7/42021/10/42022/1/4
资料来源：Wind，中原证券
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家电
表1：本周陆股通交易家电个股明细
股票代码
股票名称
净买入量（万股）
净买入额（亿元）
净买入天数
美的集团
科沃斯
格力电器
三花智控
浙江美大
苏泊尔
老板电器
公牛集团
奥佳华
莱克电气
华帝股份
新宝股份
海尔智家
欧普照明
兆驰股份
深康佳A
小熊电器
飞科电器
海信家电
九阳股份
石头科技
613.90
97.33
176.33
259.45
130.55
1.80
9.25
11.78
101.66
33.74
106.86
42.43
-179.37
5.81
-131.30
1.85
7.65
-5.90
-154.44
-184.51
-6.83
4.44
0.96
0.79
0.29
0.23
0.22
0.22
0.15
0.08
0.07
0.06
0.06
0.03
0.02
0.02
0.01
0.00
-0.03
-0.20
-0.29
-0.71
3
3
1
1
3
1
1
2
3
3
2
2
2
2
2
1
2
2
1
1
1
资料来源：Wind，中原证券
1.2. 零售市场情况
根据奥维云网统计数据显示，2022W13（3.21-3.27）国内全品类家电双端市场销售额同比
分别为-18.81%（线上）和-29.45%（线下），双端市场增速连续2周下滑。从重点关注大家电
品类销售情况来看，各品类大家电销售量增速整体呈下滑态势，而均价涨幅或受原材料价格持
续上行影响不断走高，其中线下市场均价上涨明显，冰箱线下市场均价同比上涨1184元/台，
洗碗机与集成灶线下均价涨幅也超过800元/台。
图9：国内全品类家电销售额同比增速情况（%）
线上
150
100
50
线下
200
150
100
图10：国内全品类家电销售额环比增速情况（%）
线上线下
0
-50
-100
21W5222W0122W0222W0322W0422W0522W0622W0722W0822W0922W1022W1122W1222W1321W51
50
0
-50
-100
22W0722W0822W0922W1022W1122W1222W13
21W5121W5222W0122W0222W0322W0422W0522W06
资料来源：奥维云网，中原证券
资料来源：奥维云网，中原证券
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家电
图11：国内空调双端市场销售量同比增速（%）
线上
1400
1200
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800
600
400
200
0
-200
-400
22W0122W0222W0322W0422W0522W0622W0722W0822W0922W10
线下
图12：国内空调双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
22W0122W0222W0322W0422W0522W0622W07
线下
22W0822W0922W1022W1122W1222W13
22W1122W1222W13
资料来源：奥维云网，中原证券
资料来源：奥维云网，中原证券
图14：22W13空调线下市场品牌销售量份额前5名 图13：22W13空调线上市场品牌销售量份额前5名
资料来源：奥维云网，中原证券
资料来源：奥维云网，中原证券
图16：国内冰箱双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
-200
-400
-600
22W1322W0122W0222W0322W0422W0522W0622W07
线下
图15：国内冰箱双端市场销售量同比增速（%）
线上
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
22W0822W0922W10
线下
22W0822W0922W1022W1122W12
22W1122W1222W13
资料来源：奥维云网，中原证券
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22W0122W0222W0322W0422W0522W0622W07
资料来源：奥维云网，中原证券
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家电
图17：22W13冰箱线上市场品牌销售量份额前5名
图18：22W13冰箱线下市场品牌销售量份额前5名
资料来源：奥维云网，中原证券
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图20：国内洗衣机双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
1000
800
600
线下
图19：国内洗衣机双端市场销售量同比增速（%）
线上
200
150
100
50
0
-50
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22W1122W1222W13
资料来源：奥维云网，中原证券
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图21：22W13洗衣机线上市场品牌销售量份额前5名
图22：22W13洗衣机线下市场品牌销售量份额前5名
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家电
图23：国内干衣机双端市场销售量同比增速（%）
线上
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图24：国内干衣机双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
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图25：22W13干衣机线上市场品牌销售量份额前5名
图26：22W13干衣机线下市场品牌销售量份额前5名
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图28：国内洗碗机双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
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图27：国内洗碗机双端市场销售量同比增速（%）
线上
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22W0122W0222W0322W0422W0522W0622W07
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家电
图29：22W13洗碗机线上市场品牌销售量份额前5名
图30：22W13洗碗机线下市场品牌销售量份额前5名
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图32：国内集成灶双端市场均价同比涨幅（元/台）
线上
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线下
图31：国内集成灶双端市场销售量同比增速（%）
线上
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图33：22W13集成灶线上市场品牌销售量份额前5名
图34：22W13集成灶线下市场品牌销售量份额前5名
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1.3. 原材料及海运价格指数变化
（1）本周LME铜、铝价格保持高位震荡态势。截至3月31日收盘，LME铜、铝结算价分
别为10337美元/吨与3503美元/吨；
（2）螺纹钢价格延续上行态势，结算价突破5000元/吨。截至3月31日收盘，SHIFE螺
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家电
纹钢结算价报5115元/吨；
（3）塑料价格指数与镀锌板价格进一步小幅上升，冷轧薄板价格基本保持平稳；
（4）大尺寸液晶面板价格持续缓跌态势，3月43寸面板报价68美元/片，与上月持平，
50/55/65寸面板价格报价分别为84/107/176美元/片，较前值分别下跌1/2/3美元/片；
（5）海运方面，我国对外主要航线CCFI中，除美西、东西非航线环比小幅上升1%-2%外，
其他航线CCFI均环比下降，其中澳新航线CCFI环比下降近3%，降幅相对显著。
图35：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）
LME铜
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2021/1/42021/4/42021/7/42021/10/42022/1/4
LME铝
图36：SHFE螺纹钢结算价（日，元/吨）
7070
6070
5070
4070
3070
2070
1070
70
2021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-04
资料来源：Wind，中原证券
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图38：1mm镀锌板/冷轧板现货价（周，元/吨）
镀锌板:1mm
7000
6500
6000
1000
800
600
400
2021/1/4
冷轧普通薄板:1mm
图37：中国塑料城PP/ABS指数（日）
中塑城PP指数
1400
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中塑城ABS指数
5500
5000
4500
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资料来源：Wind，中原证券
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图40：中国出口集装箱运价指数（周）
CCFI:综合指数
CCFI:东西非航线
CCFI:美西航线
7000
300
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150
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6000
5000
CCFI:澳新航线
CCFI:美东航线
CCFI:欧洲航线
家电
图39：大尺寸液晶面板价格（月，美元/片）
43寸:FHD
350
55寸:UHD
50寸:UHD
65寸:UHD
4000
3000
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0
2020/7/32020/12/32021/5/32021/10/32022/3/3
资料来源：Wind，中原证券
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1.4. 地产市场情况
各线城市商品房成交均呈现上升态势，其中二线城市增长显著。据统计2022年3月21日
至3月27日，国内一、二、三线30座大中城市商品房成交面积分别环比上升12.2%、63.5%、
15.7%。
图41：国内商品房成交面积（周，万平方米）
一线城市
300
250
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50
0
2021-08-292021-10-292021-12-292022-02-28
二线城市三线城市
图42：国内商品房成交套数（周，套）
一线城市
20000
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2021-08-29
二线城市三线城市
2021-10-292021-12-292022-02-28
资料来源：通联数据，中原证券
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2. 本周行业动态与公司公告
2.1. 行业新闻动态
【海尔智家拟斥不超30亿回购股份 未来三年小家电贡献一成收入】今年疫情反复，全
球宏观环境波动。海尔智家为谋求增长，去年底设立了小家电事业部，加大对清洁电器、厨房
小家电和个护家电等新兴品类的投入。海尔智家董事长梁海山表示，小家电有机会未来三年为
公司贡献10%的收入，今年海尔还将大力推进数字化流程再造。3月30日晚，海尔智家还公告，
拟在一年内斥资不少于15亿元、不超过30亿元来回购公司A股股份，用于员工持股计划或股
权激励，回购价不超过35元/股，以提升公司价值。（第一财经）
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家电
【家用空调前两月产销平稳，3月疫情影响日渐凸显】据产业在线最新产销数据显示，
2022年2月家用空调生产962.1万台，同比增长10.39%，销售968.64万台，同比增长
10.59%。其中内销出货383.97万台，同比增长4.06%，出口584.67万台，同比增长15.34%。
由于春节假期和财务结算的影响，虽然1月和2月的单月数据存在短期波动，但综合1-2月数
据来看，生产同比下降1.3%，销售增长0.79%，其中内销下降4.36%，出口增长4.71%。由于
同期行业整体零售端表现比较稳健，叠加原材料价格持续上升，企业生产较为谨慎，出货总体
基本与去年持平。（产业在线）
【工信部：1-2月全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%】3月30日，工信
部数据显示，1—2月，全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%，比2020年和
2021年两年平均增速高1.1个百分点;比同期工业增加值增速高5.2个百分点，但比高技术制
造业增加值增速低1.7个百分点。主要产品中，手机产量2.1亿台，同比减少3.5%，其中智
能手机产量1.5亿台，同比增加0.8%;微型计算机设备产量5856.4万台，同比下降3.9%;集成
电路产量573.3亿块，同比下降1.2%。（北京商报 金朝力 王柱力）
【原材料价格高位运行，家电产品无奈涨价】进入3月以来，在成本高压下，家电企业
都在大幅提高相关产品的工厂出货价格，家电产品即将引来新一轮涨价潮。其中海尔宣布从3
月16日起上调空调等产品的价格，涨幅为8%-10%。美的发布通知称，将从3月16日开始陆
续上调各品类价格，其中空调从3月16日开始涨价，价格调整幅度为家用空调8%、冰箱5%、
洗衣机5%以上和小家电20%。原材料价格自去年以来的快速提升，已经明显推高家电成本，家
电价格涨幅从去年中旬的10%-15%发展至今已突破20%。有业内人士表示，在原材料持续上涨
的情况下，今年家电产品的销售价格上涨是大势所趋，而且预计涨价会持续全年。（新快报
陈学东）
2.2. 公司重要公告
【海尔智家】发布2021年年度报告：2021年公司实现收入2,275.56亿元，较2020年增
长8.5%、较2019年增长13.3%。公司已于2020年三季度剥离卡奥斯业务、已于2019年三季
度剥离日日顺物流业务，如果剔除卡奥斯和日日顺物流业务剥离的影响，按同口径比较，公司
2021年收入分别较2020年、2019年增长15.8%、23.4%。实现净利润132.17亿元，较2020
年增长16.7%、较2019年增长7.2%；实现归母净利润130.67亿元，较2020年增长47.1%、
较2019年增长59.2%。面对大宗原材料、零部件成本大幅上升的挑战，公司毛利率31.2%，较
2020年提升1.6个百分点。
【海信家电】发布2021年年度报告：报告期内，公司实现营业收入675.63亿元，同比
增长39.61%。分产品看，暖通空调业务实现主营业务收入304.03亿元，同比增长30.00%；冰
洗业务实现主营业务收入230.18亿元，同比增长23.03%；其他业务实现主营业务收入73.42
亿元，同比增长319.67%。分境内外收入看，境内业务实现主营业务收入376.02亿元，同比
增长28.75%；境外业务实现主营业务收入231.60亿元，同比增长58.21%。公司实现归属于上
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家电
市公司股东的净利润9.73亿元，同比下降38.40%，主要受家用空调经营亏损影响，每股收益
为0.71元。
【苏泊尔】发布2021年年度报告：报告期内，公司实现营业收入215.85亿元，同比增
长16.07%，主要系公司自2020年开始，内销线上渠道转型战略成功落地、线上产品销售结构
优化，外销SEB订单转移快速增长，使得公司营业收入同比较好增长。实现归属于上市公司股
东的净利润19.44亿元，同比增长5.29%。基本每股收益2.40元，同比增长6.01%。其中，炊
具主营业务全年实现收入67.02亿元，同比增长21.72%；电器主营业务实现收入14,6.41亿
元，同比增长13.37%。内销主营业务全年实现收入14,0.83亿元，同比增长10.72%；外贸主
营业务全年实现收入72.89亿元，同比增长27.28%。
【九阳股份】发布2021年年度报告：全年公司实现营业收入1,054,047.39万元，较上
年同期下降6.09%；其中，营养煲类、炊具类产品取得较好增长，食品加工机类产品、西式电
器类产品和其他产品保持着平稳发展，公司产品结构不断优化。营业成本761,165.71万元，
同比下降0.19%。公司毛利率同比下降4.27个百分点。实现利润总额79,049.91万元，同比
下降25.63%；实现归属于上市公司股东的净利润74,560.15万元，同比下降20.69%。实现经
营活动产生的现金流量净额-3,478.87万元，同比下降101.73%，主要系主要系本期支付上期
原材料款所致。
【德业股份】发布2022年第一季度业绩预增公告：公司预计2022年第一季度实现归属
于母公司所有者的净利润为12,000.00万元到15,000.00万元，与上年同期相比，将增加
1975.63万元到4,975.63万元，同比增加19.71%到49.64%。预计归属于母公司所有者的扣除
非经常性损益的净利润为11,007.03万元到14,007.03万元，与上年同期相比，将增加
1,441.62万元到4,441.62万元，同比增加15.07%到46.43%。
3. 投资建议
根据统计数据显示，2021年我国家电市场零售额规模为7603亿元，同比增长3.6%，虽有
小幅上升，但较疫情前2019年相比仍下滑超7个百分点。在地产大周期接近尾声背景下，消
费者意愿减弱所导致的需求低迷，或是制约我国家电市场增长的主要因素。部分较早进入成熟
期的大家电品类受限于其耐用品属性，在家庭保有量进入瓶颈后，消费者更新换代缓慢拖累其
市场增量难以再有进一步提升。
我国家电市场现阶段正经历“渠道为王”向“产品为王”的转变时期，消费者的意识也不
再是单图购买渠道的便捷性，而是更加注重产品的个性化、品质化和对其切身需求点的满足程
度，例如目前行业增速较高的集成家电、健康家电以及其他的新兴品类，它们的快速增长不仅
仅是源自于市场空缺所带来的持续增量，而是其产品本身能够充分解决用户在不同场景下的多
元化需求，以及品牌商对用户体验的极致追求所共同决定的。因此，“厚利时代”下，家电企
业需以解决用户需求为前提，积极推进产品结构不断优化，以及品类多元化、场景化的拓展，
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家电
方可顺应市场趋势，享受行业的长期增长红利。
因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的美的集团()、
海尔智家()、老板电器（）、极米科技（）以及可选类消费家
电品类赛道头部企业；进入年报披露期，建议关注营收与利润高增的相关标的。
表2：推荐公司估值表
公司简称
海尔智家
美的集团
极米科技
老板电器
总股本
（亿股）
94.46
69.94
0.50
9.49
股价（元，
4月1日）
23.75
58.60
386.91
30.50
EPS
2021E
1.61
4.18
13.50
2.39
2022E
1.86
4.77
18.90
2.76
2021E
14.74
14.03
28.67
12.74
PE
2022E
12.79
12.30
20.47
11.05
PB 投资评级
未评级
未评级
增持
增持
2.82
3.46
6.99
3.36
资料来源：Wind一致预期（以2022年4月1日为基准），中原证券
表3：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细
代码 名称 解禁日期 解禁数量（万股）
石头科技
达瑞电子
上声电子
德业股份
东方电热
金莱特
奥尼电子
2022-04-01
2022-04-19
2022-04-19
2022-04-20
2022-05-05
2022-06-13
2022-06-28
592.55
1375.41
400.00
1536.00
14843.92
4803.02
154.79
资料来源：Wind，中原证券
表4：家电板块本周大宗交易个股明细
代码 名称 交易次数 交易量（股） 交易总额（万元）
格力电器
海尔智家
ST奥马
欧普照明
美的集团
1
2
1
1
3
80,000
740,900
500,000
642,300
307,800
250.24
1,602.51
257.50
1,172.84
1,773.70
资料来源：Wind，中原证券
4. 风险提示
疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波
动风险。
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家电
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入： 未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持： 未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望： 未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出： 未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机
构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、
客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，
保证报告信息来源合法合规。
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告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，
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