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2023年12月14日发(作者：)
建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2022年10月24日
强于大市
建材行业周报（10.17-10.23）
转产锂渣坯，瓷砖产能实质性出清
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
建筑材料
近期江西瓷砖产线转产锂渣坯数量逐渐增加，根据环评报告，这些产线不得复产瓷砖，瓷砖行业产能有望迎来实质性出清。
板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收5590.5点，下跌3.90%，跑输万得全A的下跌1.00%。行业平均市盈率10.86倍，比上周上涨0.43倍。
瓷砖转产锂电产线增加，行业格局或实质性优化。截止10月20日，江西陶瓷产区已有超过50条瓷砖产线转产锂电信息公示。根据环评报告资料，陶瓷产线转产锂矿渣后不得转回生产瓷砖，可以将其看做陶瓷产能的永久性退出，有利于陶瓷行业的供给格局实质性优化。建议关注瓷砖行业龙头蒙娜丽莎、东鹏控股。
水泥：价格持续上行，市场弱平衡。本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为332.12元/吨、399.35/吨、400.97元/吨；分别环比一周前上涨1.90元/吨，上涨3.55元/吨以及上涨3.87元/吨。磨机开工率52.18%，库容比71.89%，分别环比一周前下降2.8pct，下降1.8pct。
玻璃：市场不温不火。本周玻璃均价86.05元/重量箱，库存天数20.81天，价格较上周上涨0.19元/重量箱，库存较上周累积0.18天。周内北方成交情况略好于南方区域，北方小幅去库，部分厂零星小涨，南方区域基本走稳，出货一般。近期终端需求表现较为平稳，浮法厂整体库存仍存压，预计短线行情主流走稳
玻纤：无碱纱价格局部小涨。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，整体产销表现尚可。据卓创资讯，周内部分厂缠绕纱及部分合股纱出货良好，部分厂主流产品稍显紧俏，部分厂家库存近期小幅削减。当前风电纱需求逐步恢复下，部分大厂对风电纱产量稍有增加。受成本支撑，短期部分厂产品价格存调涨计划。电子纱价格走稳。近期国内电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。
首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。
地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。
证券分析师：陈浩武
(8621)20328592
************************证券投资咨询业务证书编号：S13
联系人：林祁桢
(8621)20328621
************************一般证券业务证书编号：S13
重点推荐
评级面临的主要风险
目录
投资建议 .............................................................................................. 5
本周话题：如何看待陶瓷企业转产锂电？ ............................................ 6
板块行情 .............................................................................................. 8
建材指数表现 ............................................................................................................................ 8
细分板块表现 ............................................................................................................................ 8
个股表现 ............................................................................................ 10
公司事件 ............................................................................................. 11
行业数据 ............................................................................................ 12
水泥：价格持续上行，市场弱平衡 ......................................................................................... 12
玻璃：市场不温不火 ............................................................................................................... 14
玻纤：无碱纱局部小涨，电子纱走稳 ...................................................................................... 15
原材料走势 ............................................................................................................................. 17
近期产能变动 .......................................................................................................................... 19
重点新闻 ............................................................................................ 20
宏观及产业链新闻................................................................................................................... 20
行业新闻 ................................................................................................................................. 20
公司公告 ................................................................................................................................. 21
风险提示 ............................................................................................ 22
2022年10月24日 建材行业周报
2 图表目录
图表1. 近期多条瓷砖转产锂矿技改项目获审批通过 ....................................................... 6
图表2. 碳酸锂价格两年间上涨超10倍 ................................................................................ 6
图表3. 江西锂矿资源相对丰富 .............................................................................................. 7
图表4. 建材行业近期走势 ....................................................................................................... 8
图表5. 本周建材行业与万得全A表现对比 ........................................................................ 8
图表6. 本周各细分板块涨跌幅 .............................................................................................. 8
图表7. 水泥与防水材料近一年走势 ..................................................................................... 9
图表8. 平板玻璃与光伏玻璃近一年走势 ............................................................................. 9
图表9. 玻纤与碳纤维近一年走势 .......................................................................................... 9
图表10.管材制品与门窗五金近一年走势 ............................................................................ 9
图表11. 陶瓷制造与涂料油墨近一年走势 ........................................................................... 9
图表12.房屋建设与基建近一年走势 .................................................................................... 9
图表13.本周建材板块涨跌幅排名 ....................................................................................... 10
图表14.本周大宗交易记录 .................................................................................................... 10
图表15.资金出入情况 ............................................................................................................. 10
图表16.未来一个月限售解禁一览表 .................................................................................. 11
图表17.股东增减持情况一览 ................................................................................................ 11
图表18.行业定增预案 ............................................................................................................. 11
图表19.分区域水泥行业数据（元/吨） ............................................................................. 12
图表20. 全国水泥熟料价格走势（元/吨） ........................................................................ 12
图表21. 全国水泥P·O42.5价格走势（元/吨） ................................................................. 12
图表22. 全国水泥P·S32.5价格走势（元/吨） .................................................................. 13
图表23.全国水泥磨机开工率走势（%） ........................................................................... 13
图表24. 全国水泥熟料库容比回升（%） .......................................................................... 13
图表25. 全国水泥出货率情况（%） ................................................................................... 13
图表26. 全国玻璃基本面数据 ............................................................................................... 14
图表27. 玻璃成本价差企稳 ................................................................................................... 14
图表28. 各主要省份玻璃行业数据 ...................................................................................... 14
图表29. 分区域玻璃价格指数（2012年8月31日为100） ........................................... 15
图表30. 缠绕直接纱2400Tex全国均价走势 ...................................................................... 16
图表31. 电子纱G75价格全国均价走势 ............................................................................. 16
图表32.8月玻纤出口环比回落 ............................................................................................. 16
2022年10月24日 建材行业周报
3 图表33. 9月玻纤库存累积速度下降 ................................................................................... 16
图表34. 2022年玻纤点火产能............................................................................................... 16
图表35. 2022年玻纤冷修产能（万吨） ............................................................................. 17
图表36. 已公告未投产产线 ................................................................................................... 17
图表37.主要原材料价格 ........................................................................................................ 17
图表38. 废纸及PVC（右）价格走势 .................................................................................. 18
图表39. 原油价格走势 ............................................................................................................ 18
图表40. 煤炭（右）及纯碱价格走势 ................................................................................. 18
图表41. 环氧乙烷及沥青（右）价格走势 ......................................................................... 18
图表42. 全国水泥错峰停窑情况一览 ................................................................................. 19
图表43. 重点公司公告 ............................................................................................................ 21
附录图表44. 报告中提及上市公司估值表 ......................................................................... 23
2022年10月24日 建材行业周报
4 投资建议
板块历史低位，建议关注估值修复。我们回顾了建材下细分板块及部分重点个股的估值水平，当前建材板块PE处于历史2.4%分位数，水泥、玻纤的估值分位数更低；半数建材板块重点个股处于历史10%市盈率分位数以下，四分之三个股处于30%市盈率分位数以下。板块估值相对较低，进一步下跌空间小，具备较高安全边际，建议关注估值修复机会。
瓷砖转产锂电产线增加，行业格局或实质性优化。截止10月20日，江西陶瓷产区已有超过50条瓷砖产线转产锂电信息公示。根据环评报告资料，陶瓷产线转产锂矿渣后不得转回生产瓷砖，可以将其看做陶瓷产能的永久性退出，有利于陶瓷行业的供给格局实质性优化。建议关注瓷砖行业龙头蒙娜丽莎、东鹏控股。
重点项目集中开工，有望支撑四季度水泥需求。10月1日至19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。一批政策工具落地进一步稳投资稳经济，包括政策性开发性金融工具、专项债结存限额、专项再贷款等，当前财政金融工具齐发力，将助力四季度经济回暖。个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。
力诺特玻可转债与超募资金共同投向中硼硅模制瓶。10月17日力诺特玻公告拟向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过5.00亿元，另使用IPO超募资金6000万元投资于M2轻量化药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）项目。项目建成后年产出药用玻璃液约16,060吨，可年生产药用模制瓶约11,242吨，实现年销售收入10,455.06万元。
中硼硅产品渗透率正不断提升，推荐药用玻璃。注册剂一致性评价、关联审批审评以及集采的不断推进均在加速这一进程。药品包材的要求正随着我国药品安全要求提高而不断提高，药包材附加值正逐渐提高。推荐中硼硅产品加速布局、二十年业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。
推荐管材行业。伟星新材长期得到验证的稳定增长在上半年的高压检验下仍呈现韧性；上半年来看，同心圆业务占比快速提高，公司利用星管家服务与水管业务渠道布局进行流量变现，布局单位价值显著更高的防水、净水、瓷砖胶等多个业务，未来弹性较大。公元股份主营产品PVC的成本快速回落，根据万得数据，三季度PVC原材料均价环比上半年降幅约1500-2000元/吨，而产品价格的调整慢于成本价格调整，毛利率有望快速打开。
其他消费建材关键看地产恢复节奏与渠道转型。在地产集中度下行阶段，过去依靠大B端地产集采快速实现增长的建材企业承压会更显著，且往往存在坏账减值风险，而较早布局C端或小B端的建材企业韧性会相对较强。若地产销售能够顺利恢复，则B端建材能够显示出一定弹性；若恢复节奏不及预期则应关注B端建材主动的渠道转型情况。半年报来看，推荐韧性较强，且近期废纸成本下降的北新建材。
玻纤估值十年底，基本面磨底中，龙头抗阻能力强。上半年玻纤新投产产能较多，需求回落的情况下库存连续多月快速累积，玻纤粗纱价格也自6月下旬回落加速。玻纤板块的估值也已达到近十年底部，下半年欧洲天然气紧张或有望提高中国玻纤企业产能价值；而面对国内玻纤景气度下滑，产品结构调整、成本具备优势的龙头企业抗波动能力或更强。
2022年10月24日 建材行业周报
5 本周话题：如何看待陶瓷企业转产锂电？
事件：根据江西省投资项目在线审批监管平台，截止10月20日，江西陶瓷产区已有超过50条瓷砖产线转产锂电信息公示。根据陶瓷信息，目前转产产线数量接近高安产区生产线总数的20%。江西高安陶瓷产区瓷砖产能退出加速，转产锂电正如火如荼。
图表1. 近期多条瓷砖转产锂矿技改项目获审批通过
资料来源：江西省投资项目在线审批监督平台，中银证券
碳酸锂价格暴涨是转产火热的根本原因。瓷砖产线转产锂电的原因有二：1）废渣提锂价值提升。碳酸锂价格由约5万元每吨猛涨至突破50万元每吨，使得含有少量氧化锂的锂矿废渣也具有了较高的提锂价值。2）瓷砖闲臵产线增加。瓷砖市场由于原材料、燃料等成本上涨以及房地产等渠道的需求下滑，导致近两年各大陶瓷产区都出现了一批闲臵的生产线。
图表2. 碳酸锂价格两年间上涨超10倍
62020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09价格:碳酸锂99.5%电:国产元/吨
资料来源：万得，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
6 江西具备转产的天然禀赋，其他产区难以模仿。江西锂矿资源相对丰富，产业链相对健全。在全球锂电池需求旺盛的大背景下，拥有亚洲储量最大锂云母矿的宜春，已逐步发展出锂电全产业链的格局。其他瓷砖产区并不具备丰富的锂矿渣资源。锂矿渣与锂云母矿均受到较严格的运输限制，一般不能运出所在市县，即使运输限制销售，运费也会使得转产经济性下降。
图表3. 江西锂矿资源相对丰富
资料来源：李建康、刘喜方、王登红：《中国锂矿成矿规律概要》，中银证券
壁垒小，资本开支不大。根据陶瓷信息，转产锂渣坯的生产流程和原来生产瓷砖并无太大不同，改造环节并不太多。但有其特殊性，其中几个较大的区别在于：一是转产锂渣坯煅烧过程不需要急冷；二是转产煅烧锂渣需要用耐高温的堇青莫来石垫板托烧；三是要预防锂渣块在煅烧过程中角部易散落进而卡辊棒造成堵窑。
后续看法：转产不可逆，产能实质性推出，瓷砖行业格局优化。根据环评报告资料，陶瓷产线转产锂矿渣后不得转回生产瓷砖，可以将其看做陶瓷产能的永久性退出，有利于陶瓷行业的供给格局实质性优化。后续还能有多少产线转产需看碳酸锂价格和锂矿的提取技术。目前锂云母矿提取率已超过90%，未来随着提取技术的进步，锂矿渣的提取价值也会相应降低。另外，碳酸锂价格若回落至40万元/吨以下，锂矿渣的提取将大大失去经济性。
投资建议：我们认为转产锂矿渣提取，有利于陶瓷行业产能实质性出清，行业格局或迎来实质性优化。建议关注瓷砖行业龙头蒙娜丽莎、东鹏控股。
2022年10月24日 建材行业周报
7 板块行情
建材指数表现
板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收5590.5点，下跌3.90%，跑输万得全A的下跌1.00%。行业平均市盈率10.86倍，相比上周上涨0.43倍。板块下跌，跑输大盘。最近一年建材板块累计下跌27.28%，低于万得全A的下跌16.17%。
图表4. 建材行业近期走势
15%10%5%0%2021-10-5%-10%-15%-20%-25%-30%万得全A资料来源：万得，中银证券
2021-122022-022022-042022-062022-082022-10建筑材料
图表5. 本周建材行业与万得全A表现对比
价格
万得全A
建材指数
上周
4,809.7
5,817.2
本周
4,761.6
5,590.5
涨跌幅（%）
(1.00)
(3.90)
上周PE
16.68
11.29
本周PE
16.36
10.86
估值变动
(0.32)
(0.43)
资料来源：
万得，中银证券
细分板块表现
细分板块全部下跌。本周建材各细分板块全部下跌，陶瓷五金跌幅最小，管材管道跌幅最大。具体的，陶瓷五金、新材料、水泥、玻纤分别下跌2.01%、2.44%、2.57%、2.62%；而玻璃、管材管道分别下跌3.80%、3.97%。A股全部139家建材板块上市公司中，37家上涨，97家下跌，5家持平。
图表6. 本周各细分板块涨跌幅
0%-1%-1%陶瓷五金新材料水泥玻纤防水&混凝土玻璃管材管道-2%-2%-3%-3%-4%-2.01%-2.44%-2.57%-2.62%-2.97%-3.80%-4%-5%资料来源：万得，中银证券
-3.97%
2022年10月24日 建材行业周报
8 图表7. 水泥与防水材料近一年走势
20%10%
图表8. 平板玻璃与光伏玻璃近一年走势
30%20%10%0%2021-10-10%-20%-30%-40%-50%2021-122022-022022-042022-062022-082022-100%2021-10-10%-20%2021-122022-022022-042022-062022-082022-10-30%-40%-50%水泥防水材料
平板玻璃光伏玻璃资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
图表10.管材制品与门窗五金近一年走势
50%40%30%20%10%0%2021-10-10%-20%-30%-40%-50%管材制品门窗五金2021-122022-022022-042022-062022-082022-10
图表9. 玻纤与碳纤维近一年走势
50%40%30%20%10%0%2021-10-10%-20%-30%-40%2021-122022-022022-042022-062022-082022-10玻纤碳纤维
资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
图表12.房屋建设与基建近一年走势
30%
图表11. 陶瓷制造与涂料油墨近一年走势
20%10%0%2021-1025%2021-122022-022022-042022-062022-082022-1020%15%10%5%-10%-20%-30%-40%-50%陶瓷制造涂料油墨0%2021-10-5%2021-122022-022022-042022-062022-082022-10房屋建设基建
资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
9 个股表现
ST文化、华旺科技、罗普斯金等领涨，东宏股份、公元股份、海鸥住工等领跌：ST文化、华旺科技、罗普斯金等领涨，东宏股份、公元股份、海鸥住工等领跌。本周无个股停复牌。西部建设有大宗交易。菲利华、耀皮玻璃、共创草坪等个股资金流入较多，天铁股份、福建水泥、金圆股份等个股资金流出较多。
图表13.本周建材板块涨跌幅排名
上涨排名
1
2
3
4
5
资料来源：
万得，中银证券
公司简称
ST文化
华旺科技
罗普斯金
赛特新材
扬子新材
涨幅（%）
13.9
11.7
11.1
10.6
8.3
下跌排名
1
2
3
4
5
公司简称
东宏股份
公元股份
海鸥住工
永和智控
金晶科技
涨幅（%）
(13.4)
(12.6)
(11.2)
(10.1)
(10.0)
图表14.本周大宗交易记录
大宗交易
名称
西部建设
交易日期
10月20日
成交价
7.11
成交量（万股） 成交额（万元） 当日折价率（%）
568.2 4,039.8 0.28
资料来源：
万得，中银证券
图表15.资金出入情况
证券代码
证券代码
资料来源：
万得，中银证券
证券简称
菲利华
耀皮玻璃
共创草坪
帝欧家居
天宜上佳
证券简称
天铁股份
福建水泥
金圆股份
金晶科技
开尔新材
资金流入个股
主力净流额（万元） 主力净流入量（手）
9,556.2 15,720.8
442.2 9,391.0
758.2 3,202.0
221.4 3,128.0
5,558.7 25,653.9
资金流出个股
主力净流额（万元） 主力净流量（手）
(11,902.2) (109,246.2)
(760.6) (13,888.8)
(12,054.1) (85,458.4)
(28,852.9) (325,961.0)
(895.2) (16,546.9)
成交额（万元）
146,250.6
6,965.5
15,176.9
5,479.3
156,900.2
成交额（万元）
75,974.7
6,312.0
108,128.7
292,052.1
9,070.0
主力流入率（%）
6.5
6.3
5.0
4.0
3.5
主力流入率（%）
(15.7)
(12.0)
(11.1)
(9.9)
(9.9)
2022年10月24日 建材行业周报
10 公司事件
未来一个月天山股份、力诺特玻有限售解禁，本周两家公司有股东或高管增减持：未来一个月天山股份、力诺特玻等有限售解禁。本周惠达卫浴、万年青有股东增持。本周无新增质押，无新增行业定增预案。
图表16.未来一个月限售解禁一览表
股票代码
股票简称
天山股份
力诺特玻
解禁日
2022-11-02
2022-11-11
解禁数量（万） 流通股（万）
45,880.23 119,471.66
10,357.7 4,825.6
占流通股（%）
38.40
214.64
解禁类型
定向增发机构配售股份
首发原股东限售股份,首发战略配售股份
资料来源：
万得，中银证券
图表17.股东增减持情况一览
股票代码
股票简称
惠达卫浴
万年青
变动次数
1
1
涉及股东
1
1
总变动方向
增持
增持
净买入（万） 参考市值（万） 占流通股（%）
2.0 14.2 0.0
234.3 2,258.5 0.3
资料来源：
万得，中银证券
图表18.行业定增预案
股票代码 股票简称 最新公告日
菲利华
天铁股份
福莱特
祁连山
三棵树
坤彩科技
青松建化
震安科技
北京利尔
西部建设
顾地科技
万里石
兔宝宝
亚士创能
雄塑科技
雄塑科技
凯盛科技
山东药玻
南玻A
金晶科技
2022/9/29
2022/6/25
2022/6/2
2022-05-12
2022-04-16
2022-09-30
2022-04-13
2022-04-07
2022-03-05
2022-02-17
2022-01-29
2022-01-04
2021-12-10
2021-11-30
2021-11-23
2021-11-23
2021-11-16
2021-09-24
2021-07-15
2021-02-27
方案进度
董事会预案
董事会预案
公告定增预案
董事会预案
股东大会通过
证监会通过
国资委批准
董事会预案
停止实施
股东大会通过
股东大会通过
股东大会通过
股东大会通过
股东大会通过
董事会预案
董事会预案
股东大会通过
股东大会通过
停止实施
股东大会通过
增发价
13.45
10.62
3.2
3.3
7.0
2.8
15.7
7.0
19.4
8.5
增发数量
（万）
800.0
18,980
50,906.8
23,288.71
11,293.12
6,000.00
21,451.1
6,065.1
8,000.0
28,001.6
16,588.8
3,000.0
7,142.9
3,094.4
10,743.9
22,916.5
17,849.0
92,120.8
42,863.1
募集资金
定价方式 认购方式
（亿）
3.0 竞价 现金
25.53 定价 现金
60 竞价 现金
24.73
37
38.5
6.8
3.0
2.7
19.6
4.7
4.7
5.0
6.0
15.0
18.7
40.3
14.0
定价
竞价
竞价
定价
竞价
定价
定价
定价
定价
定价
定价
定价
竞价
竞价
竞价
竞价
竞价
定增目的
项目融资
补充流动资金
项目融资
公司间资产臵换及配套现金/资产
融资
现金 项目融资
现金 项目融资
现金 补充流动资金
现金 项目融资
现金 补充流动资金
现金 补充流动资金
现金 补充流动资金
现金 补充流动资金
现金 项目融资
现金 补充流动资金
资产 融资收购其他资产
现金 配套融资
现金 项目融资
现金 项目融资
现金 项目融资
现金 项目融资
资料来源：
万得，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
11 行业数据
水泥：价格持续上行，市场弱平衡
价格环比继续上行。本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。
价格维持涨势，库存小幅下降。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为332.12元/吨、399.35/吨、400.97元/吨；分别环比一周前上涨1.90元/吨，上涨3.55元/吨以及上涨3.87元/吨。磨机开工率52.18%，库容比71.89%，分别环比一周前下降2.8pct，下降1.8pct。
图表19.分区域水泥行业数据（元/吨）
华北
东北
华东
华中
华南
西南
西北
熟料价格 比上周（%） 42.5价格 比上周（%） 32.5价格 比上周（%） 开工率（%） 比上周（%）
338.3
352.5
362.7
320.0
297.0
305.0
315.0
0.0
0.0
1.9
0.0
0.0
0.0
0.0
420.0
360.0
405.7
420.0
426.7
404.0
360.0
(0.9)
0.0
0.0
3.3
6.7
0.5
0.0
396.0
410.0
420.7
393.3
426.7
406.0
357.0
1.0
0.0
(0.3)
3.5
4.9
0.5
0.0
33.5
28.8
67.2
58.8
70.0
54.4
36.7
(10.5)
(5.0)
2.2
0.6
0.0
0.6
(10.6)
库容比（%）
70.6
83.3
69.1
65.7
67.0
76.7
75.6
比上周（pct）
(2.8)
3.3
(4.1)
(5.0)
0.0
(2.8)
2.8
资料来源：
卓创资讯，中银证券
图表20. 全国水泥熟料价格走势（元/吨）
520
图表21. 全国水泥P·O42.5价格走势（元/吨）
65040035-0402-0403-042018年04-0405-042019年06-0407-042020年08-0409-0410-042021年11-0412-042022年02-0403-042018年04-0405-042019年06-0407-042020年08-0409-0410-042021年11-0412-042022年
资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：卓创资讯，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
12 图表22. 全国水泥P·S32.5价格走势（元/吨）
600
图表23.全国水泥磨机开工率走势（%）
90%80%55070%60%50050%40%30%45040035001-0420%10%02-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-040%01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年
资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：卓创资讯，中银证券
图表25. 全国水泥出货率情况（%）
14-01华南2021-042021-072021-102022-01西北2022-042022-072022-10
图表24. 全国水泥熟料库容比回升（%）
80%75%70%65%60%55%50%45%40%01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042018年2019年2020年2021年2022年京津冀东北西南华东(不含鲁) 华中
资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：数字水泥，中银证券
华北地区水泥价格稳中有升。北京地区水泥需求阶段性大幅下滑，重要会议召开，市区运输车辆停运，同时下游工程和搅拌站停工；外围地区受影响较小，工程项目仍可正常施工，企业综合出货降到3成左右。天津地区水泥价格暂稳，剔除疫情以及会议召开因素，企业出货也仅在5成左右，为增加发货量，部分企业小幅下调价格，主导企业报价暂稳。河北石家庄地区水泥价格平稳，此前几轮推涨，仅个别大企业落实20-30元/吨，重大会议召开期间，环保管控严格，工程项目放缓施工进度，企业日发货5-6成水平，库存高位运行。河北省2022-2023年错峰生产计划出台，总计停产150天，采暖季120天，非采暖季30天。
华东地区水泥价格持续上涨。江苏南京及镇江地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货保持在9成或产销平衡，预计价格将继续上调。苏锡常地区部分企业公布价格上调30元/吨，受煤炭等原材料价格上涨带动，为提升运营质量，主导企业积极引领价格上调，其他企业后期将陆续跟进，市场需求量环比变化不大，但不同企业出货量差异较大，竞争力强的企业出货能达9成或产销平衡，竞争力差的企业出货量仅在7-8成。苏北盐城、淮安等地水泥市场价格平稳，重点工程项目施工进度缓慢，水泥需求并无进一步提升，企业发货维持在6-7成，库存普遍高位运行。
中南地区水泥价格继续上涨。广东珠三角及粤北地区散装水泥价格上调10-30元/吨，其中中山、珠海、江门地区周内上调两轮，累计幅度30元/吨，西江水位持续下降，广西水泥进入量不断减少，正值市场需求旺季，本地企业发货均实现产销平衡或销大于产，库存逐步降低，支撑价格持续上调。粤西湛江、云浮等地水泥价格上调10-30元/吨，市场需求表现一般，企业日出货在7-9成，价格上调主要是成本端以及周边价格上涨带动，企业涨价意愿强烈。
2022年10月24日 建材行业周报
13 西南地区水泥价格有所上调。四川成都地区水泥价格上调未落实，主要受外围低价水泥冲击影响，本地企业对于涨价较为谨慎，市场需求相对平稳，企业发货保持7-8成水平，受益于错峰生产，库存保持在中等水平，暂无压力。德绵地区水泥价格稳定，疫情得到有效控制，下游需求逐步恢复，企业发货在6-8成。宜宾、泸州地区水泥企业公布价格上调30-50元/吨，价格上涨主要是受生产成本上涨驱动，企业涨价意愿强烈，但市场需求表现一般，且局部地区防疫持续，价格具体落实情况待跟踪。
西北地区水泥价格出现回落。陕西关中地区水泥价格下调30-40元/吨，疫情严峻，部分区域实施静默管理，下游工程和搅拌站开工率下降，企业出货量降至5成左右，库存高位承压，部分企业库满被迫停产，为增加销量，企业陆续下调价格。据数字水泥，为防止价格进一步回落，企业计划后期再次推动价格上调50元/吨，期望以涨止跌。
资料来源：数字水泥
玻璃：市场不温不火
价格小升，库存小幅累积。本周玻璃均价86.05元/重量箱，库存天数20.81天，价格较上周上涨0.19元/重量箱，库存较上周累积0.18天。周内北方成交情况略好于南方区域，北方小幅去库，部分厂零星小涨，南方区域基本走稳，出货一般。近期终端需求表现较为平稳，浮法厂整体库存仍存压，预计短线行情主流走稳。
图表26. 全国玻璃基本面数据
180
图表27. 玻璃成本价差企稳
451-10602017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-04价格元/重箱(左)产能指数(右)库存天数天(右)02017-102018-102019-102020-102021-10
纯碱价格元/吨玻璃价格：右元/重箱石油焦价格元/吨成本价差：右元/重箱资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：卓创资讯，万得，中银证券
图表28. 各主要省份玻璃行业数据
价格(元/箱)
比上周（%）
库存(万箱)
比上周（%）
河北
80.8
1.5
846.0
(3.5)
山西
85.3
0.6
200.0
(4.8)
辽宁
82.0
1.9
307.0
7.0
江苏
95.2
(0.3)
571.0
(1.4)
浙江
90.0
2.2
274.0
(0.7)
安徽
93.5
0.0
646.0
(1.2)
福建
94.5
(1.0)
205.0
9.0
山东
87.4
0.5
945.0
(4.1)
湖北
86.8
2.8
350.0
(4.1)
湖南
87.0
1.2
81.0
3.8
广东
91.4
0.1
767.0
1.1
四川
86.5
0.0
643.0
2.2
陕西
80.8
0.0
294.0
2.1
资料来源：
卓创资讯，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
14 图表29. 分区域玻璃价格指数（2012年8月31日为100）
50002016-082017-082018-08华东白玻2019-08华南白玻2020-082021-082022-08东西北白玻华北白玻资料来源：卓创资讯，中银证券
华中西南白玻
分区域情况：本周国内浮法玻璃生产企业库存微幅增加，需求表现一般，中下游按需适量采购，原片消化速率一般，此外部分区域受特殊因素影响出货不畅，影响降库速率。分区域看，华北周内出货尚可，沙河地区车辆影响有限，目前厂家库存约 532 万重量箱，京津唐区域厂家产销尚可，个别厂去库明显；华东市场周初多数厂走货显一般，环比上周有所放缓，而后期伴随外围区域运输受限影响，部分企业走货稍有恢复，周内整体产销表现尚可，部分厂小幅去库；华中周内运输受限，下游采购谨慎，整体成交清淡，库存缓增；华南厂家出货情况不一，部分区域运输不畅导致企业库存累积，少数厂出货较上周有所好转；西南四川多数企业周内产销基本平衡，个别库存略增；西北周内部分地区运输受限，交投偏淡，库存继续增加。
玻纤：无碱纱局部小涨，电子纱走稳
无碱纱局部小涨。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，整体产销表现尚可。据卓创资讯，周内部分厂缠绕纱及部分合股纱出货良好，部分厂主流产品稍显紧俏，部分厂家库存近期小幅削减。当前风电纱需求逐步恢复下，部分大厂对风电纱产量稍有增加。受成本支撑，短期部分厂产品价格存调涨计划。周内全国2400tex无碱缠绕直接纱均价在4052.75元/吨，含税主流送到，环比小幅上调0.06%，同比下跌34.92%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报3900-4200元/吨，无碱2400texSMC纱报5000-5800元/吨，无碱2400tex喷射纱报7200-7900元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4600-5100元/吨，无碱2400tex板材纱报4800-5000元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报5100-6200元/吨，不同区域价格或有差异，中大型企业报价较高。
电子纱走稳。近期国内电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。当前电子纱主流报价8000-8400元/吨不等，环比变动不大；电子布价格涨后趋稳，当前主流报3.6元/米上下，实际成交按合同。
2022年10月24日 建材行业周报
15 图表30. 缠绕直接纱2400Tex全国均价走势
6,5006,0005,5005,000
图表31. 电子纱G75价格全国均价走势
18,00016,00014,00012,0004,5004,0003,5003,0002019-0110,0008,0006,0002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072400tex缠绕直接纱价格（元/吨）
电子纱G75全国均价（元/吨）资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：卓创资讯，中银证券
8月出口同环比均回落。2022年8月我国玻璃纤维纱及制品出口量为13.34万吨，同比去年下降17.1%，环比回落15.7%；出口金额2.63亿美元，同比去年下降12.5%，环比回落16.0%。2022年8月份我国玻璃纤维纱及制品进口总量1.02万吨，同比去年减少24.6%，环比下降19.6%；进口金额7642.01万美元，同比去年下降9.4%，环比下降3.7%。
9月库存维持累积态势，但增幅降低。9月玻纤库存69.99万吨，环比增加3.10万吨，增幅4.7%。
图表32.8月玻纤出口环比回落
35000210,020000
图表33. 9月玻纤库存累积速度下降
8190,000170,000150,000130,000110,00090,00070,45018年7月2019年7月2020年7月2021年7月2022年7月行业在产产能（万吨）行业库存（万吨）行业总产能（万吨）月度库存/单日在产产能（天）3503002017年7月2022出口量：吨进口量：吨，右
资料来源：卓创资讯，中银证券
资料来源：卓创资讯，中银证券
图表34. 2022年玻纤点火产能
点火时间
2022-1-10
2022-3-28
2022-5-20
2022-5-28
2022-6-18
2022-6-27
2022-6-29
2022-7-8
预计年内投产
2022Q4
预计2022年年底投产
国内合计
合计
公司
建滔化工
邢台金牛
四川裕达
中国巨石
中国巨石
重庆三磊
重庆国际
四川威远
江西元源
泰山玻纤
中国巨石
产线名称
新建线6线
4线
1线
成都3线
智能电子纱3线
黔江区2线
F12
泰国1线
2线
邹城2线
埃及4线
产能（万吨）
6
10
3
15
10
12
15
5
8
6
12
85
104
产品
电子纱
无碱粗纱
无碱粗纱
短切纱为主
电子纱
无碱粗纱
无碱粗纱
无碱粗纱
无碱粗纱
高强高模玻纤
无碱粗纱
产能冲击（万吨）
5
6
1.5
7.5
3
4
5
2
2
1
0
35
37
资料来源：卓创资讯，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
16 图表35. 2022年玻纤冷修产能（万吨）
企业名称
中国巨石
中国巨石
中国巨石
中国巨石
中国巨石
中国巨石
重庆国际
重庆国际
山东玻纤
泰山玻纤
泰山玻纤
必成玻纤
长海股份
国内合计
合计
地区/基地 生产线 冷修前产能 冷修后产能 产品品类
浙江桐乡 1线 8 10 无碱粗纱
浙江桐乡 3线 12 20 无碱粗纱
浙江桐乡 6线 4 5 无碱粗纱（环保废丝）
桐乡攀登 攀登2线 3 5 电子纱
埃及 埃及1线 8 12 无碱粗纱
浙江桐乡 2线 12 12 无碱粗纱
重庆长寿 长寿F02 5 5 无碱粗纱
重庆长寿 长寿F10B 12 15 风电纱
无碱粗纱
山东沂水 沂水5线 6 17
（ECER数字化产线）
山东邹城 邹城4线 6 12 无碱粗纱
山东邹城 邹城1线 1.5 0 无碱粗纱
江苏昆山 3线 3.8 3.8 电子纱
常州天马 1线 3 8 高性能玻纤及特种织物
69.5 101
77.5 113
冷修时间
2021年8月已公告投资计划，实施时间待定
2022年4月已公告投资计划，时间待定
2021年3月已公告投资计划，未启动
2022年4月公告冷修计划
2022年年底埃及4线投产后进入冷修
2022年9月冷修
2022年9月冷修
预计2022年末
2021年12月已公告，暂未开工
2022年5月
2022年2月
2022年4月30日
2022年4月21日公告投资计划，时间待定
资料来源：卓创资讯，公司公告，中银证券
图表36. 已公告未投产产线
公司
长海股份
安徽丹凤
邢台金牛
邢台金牛
中国巨石
中国巨石
山东玻纤
重庆三磊
泰山玻纤
建设进展
审批中
具体点火时间暂不确定
准备募资
准备募资
预计2022开工、2023投产
预计2023开工、2024投产
2022年6月24日公告
20.5万吨产能已点火
2022年6月30日公告
产线名称 产能（万吨） 产品
高性能玻璃纤维智能制造基地 60 无碱玻纤粗纱
3线 2 电子纱
5线 15 无碱粗纱
6线 15 无碱粗纱
九江3线 20 无碱粗纱
九江4线 20 无碱粗纱
目标“十四五”末玻纤产能达100万吨
高性能玻纤生产基地 50 无碱粗纱、短切毡
高性能玻纤智能制造生产线 30
资料来源：卓创资讯，公司公告，中银证券
原材料走势
PVC价格进一步下行。广州港山西优混煤炭库提价格已连续多周小幅回升，本周价格持平，仍报价1605元/吨。PVC现货环比下跌166元/吨，降幅2.65%，目前价格6089元/吨。沥青与原油价格小幅下行。纯碱、环氧乙烷价格均与之前持平。
图表37.主要原材料价格
2022-10-16
2022-10-23
价格变化
涨幅：%
煤炭
广州港:库提价A级国废黄板纸电石法市场中OECD一揽子原全国重碱均价
(含税):山西优求平均 间价 油均价
混
元/吨 元/吨 美元/桶 元/吨 元/吨
1,981.4 6,255.0 93.7 2,750.0 1,605.0
2,000.0 6,089.0 92.5 2,750.0 1,605.0
18.6 (166.0) (1.2) 0.0 0.0
0.94 (2.65) (1.26) 0.00 0.00
废纸 PVC 原油 纯碱 环氧乙烷
国内现货价
元/吨
7,400.0
7,400.0
0.0
0.00
沥青
SBS改性沥青市场主流价求平均
元/吨
5,192.9
5,160.7
(32.1)
(0.62)
资料来源：万得，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
17 图表38. 废纸及PVC（右）价格走势
273002019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06废纸A级国废黄板纸求平均元/吨PVC 电石法市场中间价元/吨
图表39. 原油价格走势
19-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06
资料来源：万得，中银证券
原油OECD一揽子原油均价美元/桶
资料来源：万得，中银证券
图表41. 环氧乙烷及沥青（右）价格走势
图表40. 煤炭（右）及纯碱价格走势
402019-07
1185002019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06沥青SBS改性沥青市场主流价求平均元/吨35-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06纯碱全国重碱均价元/吨煤炭广州港:库提价(含税):山西优混元/吨环氧乙烷国内现货价元/吨
资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
18 近期产能变动
图表42. 全国水泥错峰停窑情况一览
区域
西北
限产天数 限产时间 控制产能
30天 2022.7-2022.9 夏季错峰，其中 8 月 1 日至 20 日停窑 20天。
20天 2022.7.25-8.14 错峰停窑。
15天 2022.8.25-9.20 兰州、白银地区水泥企业停窑 15 天。
2021.11.15-
采暖季 120 天，5 月中下旬10天、7 月 5-31 日，共 20-25天，8月停窑20天，10 月 14-23 日河北 180天
2022.11.14
全省停窑 10 天。
2022.10.15-
山西 77天 太原大气污染防治停窑。
12.31
内蒙古 10天 2022年6月 计划停窑不少于10天，电石渣企业错峰臵换。
江苏 70天 2022年 1.1-3.31停35天，6.1-9.30停20天，其余时段15天
（1）2022年一季度：错峰不少于40天，时间2022年1月1日00：00-3月31日24:00。（2）江西 70天 2022年
2022年其它时段：梅雨（6月份）、酷暑（7-8月份）、环境敏感期或根据实际需要，错峰不少于30天，具体时间待定。6-7月15天。8 月继续停窑 10 天。9月停窑 5-7 天。
2022.10.14-
山东 10天
10 月错峰停窑 10 天。全年计划停窑增加至 190 天。
10.23
2022.11.15-202山东 120天 采暖季错峰
3.03.15
浙江 65天 2022年 全年 65 天，其中春节停窑 35 天，梅雨高温季节 20 天，四 季度 10 天。
12 月 1 日至次年 3 月 31 日（北片企业）、冬季和雨季伏天 （南片企业）。A 级企业自主安徽 30-90天 2022年
安排，B 级停 30 天，C 级停 60 天，D 级停 90 天。
全年增加到80天。1-6 月变更为 60 天，其中 1-3 月 45 天，4-5月 7 天，6 月 8 天。7-8 月 20
福建 80天 2022年
天。
河南 20天 2022.8.25-9.14 错峰停窑20天。
湖北 90天 2022年 全年 90 天，一季度 30 天，6-7 月 15 天，8-9 月各停 10天，10 月 10 天，11-12 月 15 天。
一季度常德、益阳长株潭、衡阳停窑 50 天、其他地区 45天。4-5 月，省水泥协会要求省湖南 135-150天 2022年
内企业自行安排停窑 15 天。6-8 月 33-43 天，9 月 12 天。10-12 月 30 天。。
错峰停窑，一季度40天，梅雨（6月份）、酷暑（7-8月份）、环境敏感期或根据实际需江西 80天 2022年 要，错峰不少于30天。实际执行中，一季度40天，5月10-15天，6-7月15天。8月继续停窑10天。9月停窑5-7天。
全年目标155天，一季度40天。一季度 60 天，二季度 30 天。9月26日至12月31日35广西 155天 2022年
天，其中9月26日起刚性停窑15天，11月停窑10天，12月停窑10天。
广东 60天 2022年 全年60天，1-5月50天。
贵州 215天 2022年 一季度 60 天，二季度 45 天，三季度 50 天，四季度60 天。
全年 150 天。一季度 50 天，二季度 35 天，三季度 35 天，四季度 30 天。其中，10-12 月每四川 150天 2022年
月 10 天。
重庆 150天 2022年 一季度 40-50 天，二季度 35 天。7-8 月错峰停窑 25-30 天。9-10 月 15 天。11-12 月每月 10 天。
全年增加30天。非协同处臵的：一季度 40 天，二季度 50 天（4 月 20 天，5 月 15 天，6 月
云南 105-150天 2022年
15 天），三季度 50 天，四季度 10 天。协同处臵的：一季度 28 天，二季度 35 天，三季度
35 天，四季度 7 天。
西藏 180天 2022年 全年 180 天，其中一季度 90 天，5 月 30 天。
地区
陕西
宁夏
甘肃
华北
华东
中南
西南
资料来源：卓创资讯、数字水泥、中银证券
注：红色字体为本周更新错峰计划或正在执行错峰计划。
水泥产能变动
全国部分省区10月份增加错峰停窑计划，以缓解不断上升的库存和燃料成本压力。山东、河北、河南熟料线计划10月份停窑10天，福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。山东库存压力较大，熟料线采暖季错峰时间提前到11月15日开始。
玻璃产能变动
本周在产产能下降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 249 条，日熔量共计 165590
吨，较上周减少 1400 吨。周内产线冷修 2 条，暂无改产及点火线。具体如下：
冷修线：
本溪玉晶玻璃有限公司 800T/D 浮法一线原产普白，10 月 16 日放水冷修。
中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司 600T/D 龙昊二线 2022 年 10 月 17 日冷修。
另：福建龙泰实业有限公司 700T/D 一线原产福特蓝，10 月上旬投料转色普通白玻，于 10月 16 日正色。
资料来源：卓创资讯
2022年10月24日 建材行业周报
19 重点新闻
宏观及产业链新闻
【国家能源局】力争到2025年国内能源的年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上的水平。
【发改委】国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕：稳定工业生产，坚决避免疫情防控的简单化、一刀切和层层加码等问题，努力确保工业园区有序运转，企业能够正常的生产经营，持续抓好物流的保通保畅，着力做好能源原材料安全保护。
【央行】 中国10月1年期LPR为3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。
【证监会】证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。
【国家铁路局】2022年1-9月铁路固定资产投资累计完成4750亿元，同比下降6.9%。
【工程机械协会】据中国工程机械工业协会对11家推土机制造企业统计，2022年9月当月销售各类推土机652台，同比增长41.7%，累计销售推土机5090台，同比下降6.86%。
【中证金融】中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。
【基建与专项债】10月1日至19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。一批政策工具落地进一步稳投资稳经济，包括政策性开发性金融工具、专项债结存限额、专项再贷款等，当前财政金融工具齐发力，将助力四季度经济回暖。
行业新闻
【中国水泥网】河北省工信厅近日公示2022年度河北省绿色制造名单，冀东水泥赞皇公司、唐山分公司、三友公司、保定和益公司、曲阳公司入选省级绿色供应链管理企业名单。
【国际电力网 】中国能建安徽电建二公司EPC总承包的甘肃金昌西坡500兆瓦光伏发电项目开工。
【国际电力网 】10月18日，中国能建安徽电建二公司总承包的陕西华能定边100兆瓦农光互补光伏发电项目正式开工。
【水泥网】中国能建葛洲坝宜城水泥公司生产的“三峡牌”42.5级普通硅酸盐水泥、52.5级普通硅酸盐水泥顺利通过国家低碳产品认证审核，并荣获中国低碳产品认证证书。
【百川盈孚】中国建材国际工程集团签署与土耳其、北非多家企业的4条新能源玻璃生产线总承包合同，其中，与土耳其第二平板玻璃制造商duzce cam集团签署的新能源玻璃项目为第二次，极大地助推了中亚和北非国家的绿色低碳事业，将全力打造欧亚非地区的标杆工程。
【电商报】涂料品牌三棵树集团近日入驻京东工业品，建立更广泛的客户触达，精准、全面掌握企业客户需求，推动需求可预测，打通产业链各节点，从可行性、成本、时效等多维度自动决策最优价值交付路径，有效减少中间流转环节、降低交易成本。
【陶业时讯】陶业时讯不完全统计的数据显示，2022年以来，全国范围内新建或技改后点火，主要生产750×1500mm的生产线超过30条。
2022年10月24日 建材行业周报
20 公司公告
图表43. 重点公司公告
时间
2022/10/21
2022/10/21
2022/10/21
2022/10/21
2022/10/21
2022/10/20
2022/10/18
公司 内容
公司为巨石集团担保60,000万元、25,000万元，为北新科技担保5,000万元，为巨石九江担保15,000万元、【中国巨石】
60,000万元、20,000万元，为巨石香港担保3,800 万美元、3,500 万美元。
公司的间接全资附属公司华润水泥投资有限公司拟出售其所持有位于中国山西省的华润水泥(长治)有限公【华润水泥】
司的72%股权及其股东贷款权益以及华润混凝土(潞城)有限公司的72%股权。
公司与全资子公司中建西部建设湖南有限公司、Tongli Trading Co., Ltd.拟共同出资设立合资公司中建西部建【西部建设】
设泰国有限公司。
公司为滁州天鼎丰担保6,000 万元，为昆明风行担保7,000 万元，为徐州卧牛山担保8,000万元，为惠州东【东方雨虹】
方雨虹担保20,500 万元。
【北新建材】 公司发布《2022年度北新集团建材股份有限公司信用评级报告》，主体评级结果为AAA/稳定。
【帝欧家居】 公司近日取得国家知识产权局颁发的发明专利证书3项。
公司拟继续开展生产所需的部分大宗原材料（包括纯碱、锡、白银三个品种）采购过程中的期货套期保值业务。最高持仓合约金额不超过人民币 5 亿元，额度维持不变。决议有效期限2022年10月18日-2023年【旗滨集团】
10月17日，在上述额度及决议有效期内，可循环滚动使用；公司拟分拆子公司，湖南旗滨电子拟向社会公众首次公开发行人民币普通股股票并于发行完成后在创业板上市。
公司拟向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过5.00亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额，拟用于投资M2轻量化药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）项目，利用公司自主研发23.6㎡节能新型玻璃熔化全电熔【力诺特玻】
炉，一炉三线，自行研发Ⅰ类玻璃，采用模制成型。项目总投资6,242.00万元，其中使用超募资金投入6000万元，剩余部分以自有资金投入。项目建成后年产出药用玻璃液约16,060吨，可年生产药用模制瓶约11,242吨，实现年销售收入10,455.06万元。
2022/10/17
资料来源：公司公告、中银证券
2022年10月24日 建材行业周报
21 风险提示
1. 玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快：玻纤出口目前处于超预期高位，但后续欧洲天然气价格走势存在不确定性。国内部分需求存在不确定性，若需求不及预期，玻纤行业景气度或进一步回落。
基建实物工作量持续滞后：今年基建投资增速与实物工作量存在滞后，若无法得到快速弥补，建材行业相关需求或相对受阻。
地产复苏不及预期：上半年地产下行压力较大，很大程度侵蚀了建材行业诸多板块业绩，若地产数据持续低迷，建材行业业绩复苏进度或将相应滞后。
原材料成本居高不下：中央政策多次提及要做好大宗商品保供稳价，但目前建材行业主要原材料价格仍居于高位，成本转嫁存在一定困难。若上游大宗商品再次遭遇限产或海运受阻等外生因素，仍将继续中游的建材行业利润。
疫情干扰：疫情仍然是当前经济发展的最主要不确定性因素之一，若后续新冠毒株加速变异，疫情防控难度增加，或再次对企业正常生产经营形成较大冲击。
2.
3.
4.
5.
2022年10月24日 建材行业周报
22 附录图表44. 报告中提及上市公司估值表
公司代码
公司简称
旗滨集团
塔牌集团
垒知集团
苏博特
北新建材
华新水泥
东方雨虹
公元股份
祁连山
科顺股份
伟星新材
中国巨石
中材科技
长海股份
山东玻纤
海螺水泥
万年青
冀东水泥
凯伦股份
山东药玻
西部建设
上峰水泥
蒙娜丽莎
东鹏控股
南玻A
力诺特玻
正川股份
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
增持
增持
买入
增持
增持
买入
买入
买入
未有评级
未有评级
未有评级
未有评级
未有评级
未有评级
股价
9.00
7.58
5.75
16.18
23.11
15.05
24.00
4.65
9.99
10.47
18.53
12.62
21.60
13.89
8.81
27.79
9.03
8.26
14.23
29.71
7.09
11.31
14.88
7.37
6.74
15.14
22.53
市值
241.51
90.37
41.20
68.01
390.45
254.07
604.75
57.43
77.55
123.64
295.02
505.20
362.47
56.77
52.86
1,400.27
72.01
219.57
54.77
176.76
89.50
110.29
62.34
86.45
162.38
35.19
34.07
每股收益(元/股)
20A 21E
1.58 0.86
1.54 1.75
0.38 0.59
1.27 1.51
2.08 2.57
2.56 2.48
1.67 1.95
0.47 0.34
1.22 1.61
0.57 0.45
0.77 0.93
1.51 1.71
2.01 2.16
1.40 1.86
0.91 1.19
6.28 5.01
2.00 1.58
1.06 1.13
0.19 0.82
0.99 1.35
0.67 0.73
0.73 0.93
0.75 (1.08)
0.13 (0.10)
0.50 0.38
0.54 0.54
0.71 0.72
市盈率(x)
20A 21E
5.7 10.5
4.9 4.3
15.2 9.7
12.8 10.7
11.1 9.0
5.9 6.1
14.4 12.3
10.0 13.7
8.2 6.2
18.4 23.3
24.1 19.9
8.4 7.4
10.7 10.0
9.9 7.5
9.7 7.4
4.4 5.5
4.5 5.7
7.8 7.3
76.2 17.4
29.9 22.0
10.6 9.7
15.5 12.2
19.8 -13.7
56.3 -75.0
13.5 17.6
28.2 28.2
32.0 31.4
最新每股净资产
4.45
9.44
4.85
9.37
11.51
12.58
10.42
4.09
10.83
4.75
2.72
6.64
8.93
9.20
4.24
33.80
8.81
11.41
6.66
8.10
7.13
8.47
7.03
5.99
3.85
5.92
7.51
资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日2022年10月23日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。
2022年10月24日 建材行业周报
23 披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
2022年10月24日 建材行业周报
24 风险提示及免责声明
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中国上海浦东
银城中路200号
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