整装卫浴行业风口上的领跑者:海鸥住工

2024年9月30日发(作者：瓷砖二线品牌前100名)

整装卫浴行业风口上的领跑者：海鸥住工

内容目录

公司更名彰显转型整装卫浴决心，近两年收入低速稳增，预期业绩低点已过 ...5

技术成熟+新政策推动，整装卫浴市场正在步入高速发展期 .............................6

优势突出，整装卫浴或全面超越传统卫浴 ....................................................6

技术工艺成熟，应用场景丰富......................................................................8

整装卫浴行业群雄逐鹿，传统卫浴巨头强者恒强........................................10

新政策推动整装卫浴行业迎来爆发式发展期 .................................................. 11

全装修政策进入全面推进阶段，技术标准构建企业护城河.......................... 11

长租公寓政策推动，ToB市场增长在即 ......................................................13

他山之石：日本整装卫浴巨头开疆拓土——骊住集团 ....................................16

国家政策推动装配式住宅发展，整装卫浴向内装一体化迈进 ......................16

骊住集团：从卫浴部品到整装卫浴，直至内装工业一体化..........................18

海鸥住工：高起点进军整装卫浴，依次布局内装工业一体化 .........................20

深耕卫浴行业多年，技术工艺世界领先......................................................20

整装布局落地，渠道资源强大....................................................................22

以整装卫浴为本，放眼内装工业化服务......................................................22

整装卫浴业务步入收获季...........................................................................23

数字化升级确保公司原有业务稳定发展......................................................25

风险因素 ......................................................................................................27

全装修新政策实施效果不达预期风险 .........................................................27

房地产行业波动风险..................................................................................27

募投项目进展不顺利风险...........................................................................27

原材料价格上涨风险..................................................................................27

汇率波动风险 ............................................................................................27

新业务拓展不达预期..................................................................................27

宏观经济波动风险 .....................................................................................27

图表目录

图表1：可比公司估值情况 .............................................................................4

图表2：海鸥住工股权结构 .............................................................................5

图表3：海鸥住工2近两年收入低速稳增 ........................................................6

图表4：预期2018年将是海鸥住工业绩增速低点 ...........................................6

图表5：2017年海鸥住工主营结构 .................................................................6

图表6：2018年内整装卫浴业务已开始贡献收入 ............................................6

图表7：整装卫浴效果图.................................................................................7

图表8：整装卫浴效果图.................................................................................7

图表9：整装卫浴与传统卫浴对比...................................................................7

图表10：整装卫浴干湿分离效果 ....................................................................8

图表11：整体卫浴部品体系 ...........................................................................9

图表12：卫浴板材对比分析 ...........................................................................9

图表13：高端产品定位及板材选用.................................................................9

图表14：中低端产品定位及板材选用 .............................................................9

图表15：整装卫浴龙头企业拓展业务模式对比表..........................................10

图表16：全国及各省市全装修政策............................................................... 11

图表17：全装修政策前，住宅商品房整装卫浴市场规模测算 ........................13

图表18：全装修政策后，住宅商品房整装卫浴市场规模测算 ........................13

图表19：上市房企长租公寓累计开业间数 ....................................................14

图表20：6个城市长租公寓存量和未来供应（万套） ...................................14

图表21：中央住房租赁政策 .........................................................................14

图表22：各省市人才公寓政策梳理...............................................................15

图表23：日本住宅工业化水平......................................................................16

图表24：住宅主体工业化与内装工业化........................................................17

图表25：日本住宅工业化发展历程...............................................................17

图表26：骊住整装卫浴产品体系 ..................................................................18

图表27：骊住整装卫浴发展历程 ..................................................................18

图表28：骊住收入结构变化（单位：十亿）.................................................19

图表29：骊住净利润变化（单位：十亿） ....................................................19

图表30： 骊住整装卫浴业务收入变化（单位：十亿）..................................19

图表31：骊住日本整装卫浴市场占有率保持稳定..........................................19

图表32：2018年骊住收入结构（按区域）...................................................20

图表33：2018年骊住收入结构（按业务）...................................................20

图表34：海鸥专利数量逐年增长 ..................................................................21

图表35：海鸥福润达4000吨油压机 ............................................................21

图表36：基于表面装贴技术的定制化样式 ....................................................21

图表37：基于表面装贴技术的专业性能........................................................22

图表38：海鸥住工积极布局整装卫浴 ...........................................................22

图表39：友邦吊顶高端美式卫生间效果图 ....................................................23

图表40：海鸥住工整装厨房展示样品间........................................................23

图表41：海鸥有巢氏项目案例......................................................................23

图表42：海鸥福润达合作伙伴......................................................................24

图表43：海鸥有巢氏整装卫浴产能开始兑现.................................................24

图表44：海鸥有巢氏2018年下半年首度盈利 ..............................................24

图表45：海鸥住工非公开发行股票募集资金使用情况...................................25

图表46：海鸥住工盈利预测 .........................................................................28